США лихорадит. В России — стабильность

IX Международная научная конференция ГУ-ВШЭ "Модернизация экономики и глобализация", которая прошла в Москве 1—3 апреля 2008 г., имеет важнейшее значение не только для экономической науки России, но и международного научного сообщества.

Фуад Алескеров

"Сегодня эта конференция предстает в качестве главного экономического форума России", — такое мнение высказал зав. кафедрой высшей математики факультета экономики ГУ-ВШЭ Фуад Алескеров в ходе круглого стола "Взаимовлияние экономик США и развитых стран", прошедшего 27 марта 2008 г. в агентстве РИА "Новости".

Упоминание Алескерова об апрельской конференции не случайно — прошедший круглый стол вполне можно рассматривать в качестве мероприятия, предваряющего конференцию, — в части обсуждения современного состояния одной из ведущих экономик мира — экономики США.

Ряда экспертов считают, что экономика США уже не является крупнейшей в мире. Страны Еврозоны по совокупному ВВП обогнали американцев. Вызвано ли это болезнью экономики США, или же только "легким недомоганием"? Как поставить правильный диагноз? И что надо делать России, чтобы, говоря образно, не подхватить этот "вирус"? А еще лучше — извлечь для себя какую-то выгоду из этого кризиса…

По мнению Кристиана Зейдла, профессора Кильского университета (консультационный центр правительства Германии), евро не может полностью заменить доллар, и если обозначится такая тенденция, то в перспективе это нанесет вред экономике ЕС. Что касается возможного перехода России не евро, по мнению Зейдла, "Россия достаточно крупная страна, чтобы полагаться на собственную валюту. Тем более что позиции российской валюты достаточно прочные, но жесткий контроль над инфляцией, конечно, необходим". Еще одна проблема, отметил Зейдл, может стать серьезной в долгосрочной перспективе. Она состоит "в неравном распределении доходов и благосостояния в России". Это в какой-то мере является следствием того, что "в первые десять лет перестройки в России активно следовали советам из Америки". Но, начиная с 2000 г., "страна проводит гораздо более выверенный курс".

Зейдл предостерег и от возможных негативных последствий бурного развития ипотечного кредитования, сославшись на европейский опыт. Развивая эту мысль, Василий Солодков, директор Банковского института ГУ-ВШЭ, напомнил, что спрос на

Василий Солодков

ипотеку традиционно выступал в качестве одного из "локомотивов" американской экономики. Действительно, благодаря развитию ипотечного кредитования США удалось справиться со снижением темпов экономического роста. Но при этом произошло значительное увеличение денежной массы, и наступил период "очень дешевой ликвидности", когда доступ к кредиту имели практически все желающее. Возникла ситуация, когда люди, не имеющие никакой "кредитной истории, и даже работы, начали покупать дома и все остальное". А когда, опасаясь инфляции, ФРС США пошла по пути увеличения процентной ставки, на ипотечном рынке произошел кризис, и в процесс нехватки ликвидности оказались вовлечены не только американские банки, но и европейские и азиатские банки.

Роль доллара в качестве резервной валюты, считает Солодков, будет снижаться. С другой стороны, необходимо понимать, что внутренний американский рынок остается "самым емким внутренним рынком в мире", на который работают азиатские и европейские страны. Поэтому смена доллара как резервной валюты может вызвать очень серьезные проблемы в американской экономике, которая в основном производит не товары, а услуги, причем для внутреннего потребления.

В этих условиях Россия, во внешней торговле которой доминируют сырьевые ресурсы, с учетом продолжающегося роста цен на нефть остается, по словам Солодкова, "островком валютной стабильности".

Евгений Гавриленков, профессор ГУ-ВШЭ, одной из основных проблем всех стран сегодня назвал отрицательный уровень реальных процентных ставок. Сейчас в США главную задачу видят в том, чтобы удержать на плаву существующую финансовую систему (что было типично для политики Центробанка России в 1992—1993 гг.). "Это была близорукая политика", поскольку происходило

Евгений Гавриленков

"кредитование неплатежеспособных экономических агентов". Тоже самое сейчас делает ФРС США, "кредитуя неплатежеспособную часть экономики". В результате растет инфляция и происходит то, что "сейчас и происходит с долларом". Наличие же отрицательных процентных ставок способствует неправильной оценке рисков, неверному инвестированию. Сейчас, считает Гавриленков, никто не понимает, "что происходит с американской экономикой, какие будут общие масштабы потерь".

Однако, по мнению Гавриленкова, американская экономика на "каком-то этапе найдет новые точки роста", а одним из свидетельств "происходящих и пока еще не ясных процессов в экономике Америки является тот факт, что статистика крайне противоречива, и каждый месяц приходят разные данные. Как правило, это возникает, когда статистика не успевает охватить динамично меняющиеся процессы, как это было в переходных экономиках, в том числе, и в России". Не исключено, что нечто подобное происходит в Америке…

По мнению Ксении Юдаевой, старшего советника президента Центробанка России, американский рынок являет собой "наиболее развитую финансовую систему мира и самое надежное место хранения денег". Одной из новаций последних 8 лет, сказала она, стало увеличение потоков капитала в развивающиеся экономики или транзитные экономики, и многие эти государства "в буквальном смысле слова подняли свои финансовые системы с очень низкого уровня за счет иностранного финансирования. То есть, говоря условно, они импортировали свои финансовые системы из-за рубежа. Внутри финансовые системы работают плохо, свои собственные сбережения в свои собственные инвестиции они почти не транспорируют. А зарубежные средства направляют на кредитование экономики, потребительское кредитование и инвестиционное кредитование. В значительной степени по такому пути развивалась и российская экономика".

Если сравнивать российскую экономику с американской, то с точки зрения товарного производства и внешней торговли, Россия не

фото Александра Черных, Российские фото-новости

очень зависит от США. Россия в основном производит сырье, цены на нефть пока растут, возможно, что рецессия в американской экономике приведет к их некоторому снижению, но это едва ли кардинально повлияет на ситуацию. Но российская финансовая система "весьма зависима" от того, что происходит на глобальных рынках, в том числе, и на самом крупном финансовом рынке — рынке США. Именно поэтому все колебания американских индексов сопровождаются колебаниями на российском фондовом рынке и "переоценка рисков и отношения к риску в американской финансовой системе привела к тому, что приток капитала в Россию в последние месяцы практически остановился. А на фоне высоких выплат по долгам Россия время от времени может оказываться в ситуации оттока капитала, от чего за последние 2 года мы отвыкли". В конце марта — начале апреля текущего года, по мнению Юдаевой, это "действительно может создать определенные трудности, прежде всего, для российского банковского сектора, и финансовой системы в целом".

В этой ситуации, отметила Юдаева, возникает вопрос о создании инструмента, с помощью которого Центральный банк и правительство "должны каким-то образом регулировать процесс".