• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта
Магистратура 2019/2020

Инвестирование в акции на неэффективном рынке

Направление: 38.04.08. Финансы и кредит
Кто читает: Школа финансов
Когда читается: 2-й курс, 1, 2 модуль
Формат изучения: Full time
Прогр. обучения: Стратегическое управление финансами фирмы
Язык: русский
Кредиты: 5

Программа дисциплины

Аннотация

Настоящая программа учебной дисциплины устанавливает минимальные требования к знаниям и умениям студента и определяет содержание и виды учебных занятий и отчетности. Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов, обучающихся по магистерской программе Стратегическое управление финансами фирмы на экономическом факультете НИУ-ВШЭ.
Цель освоения дисциплины

Цель освоения дисциплины

  • Целью освоения дисциплины «Принципы инвестирования» является получения студентами общего представления о механизме функционирования фондового рынка и инвестиционных возможностях и рисках при инвестировании в акции.
Результаты освоения дисциплины

Результаты освоения дисциплины

  • Учет знаний, изложенных в темах программы, при подготовке итогового задания
  • Знать роль технологий в постиндустриальном обществе
  • Уметь оценивать финансовые инструменты, в первую очередь, акции с точки зрения долгосрочной инвестиционной перспективы.
  • Знать теорию стоимостного инвестирования;
Содержание учебной дисциплины

Содержание учебной дисциплины

  • Лекция 2. Отраслевые особенности в формировании доходной составляющей, подходы к ценообразованию.
    Специфика услуг гостиничного и туристического бизнеса: основные и вспомогательные услуги. Схемы ценообразования и виды тарифов, статичные (Rack Rate) и динамичные (гибкие) тарифы (Best Flexible/Available rate), торговая наценка ресторана. Варианты стратегии ценообразования в туристическом бизнесе. Формирование цены по этапам движения туристической услуги (продукта) на рынке. Методы управления доходами в гостиничном и туристическом бизнесе. Эксплуатационная программа гостиничного хозяйства и принципы ее составления, производственная программа ресторанного хозяйства. Прогнозирование спроса и объема туристических услуг. Недельные и сезонные циклы.
  • Introduction to corporate finance. Notion of corporation, financial statements and financial ratios
  • Раздел 1. Подраздел 2. Крупнейшие финансовые пузыри и их закономерности
    Тема 4. Ранние пузыри: тюльпаномания, «Компания Южных морей», система «Миссисипи» (2 часа) Хроника ранних пузырей. Связь ранних пузырей с географическими открытиями и финансовыми инновациями. Роль государства. Механизмы поддержки курса акций/товаров. Элементы мошенничества. Возможные рациональные объяснения ранних пузырей. Литература: [Чиркова 2010a], главы 1,3,4; [Garber 1989]; [Garber 1990]; [Velde 2004]. Тема 5. Финансовые пузыри XIX века (2 часа). Мании каналов и железных дорог в Англии и США. Бум латиноамериканских бумаг в 1830-х в Англии и возникновение понятия «развивающихся рынков». Бумы строительства дощатых шоссе и IPO скотоводческих хозяйств на Западе США. Роль технологических прорывов в формировании финансовых пузырей в XIX веке. Инфраструктурные проекты как объекты формирования пузырей. Серебряные и золотые лихорадки. Литература: [Чиркова 2010а], главы 7,8; [Чиркова 2011б]; [Fodor 2002]; [Flandreau, Flores 2007]; [Campbell, Turner 2010]. Тема 6. Пузыри 1 половины XX века: флоридский бум недвижимости, великое экономическое процветание 1920-годов в США (2 часа). Закономерности развития пузыря на примере флоридского бума недвижимости. Макроэкономический пузырь. Причины великого экономического процветания 1920-х годов в США. Переоценка фондового рынка в 1929 году (оценки современными методами). Способы рационализация высокого уровня цен на акции. Обратное влияние финансовых рынков на экономику. Является ли Великая депрессия 1929–1933 годов коррекцией пузыря. Оценка американских акций в 1933 году. Литература: [Чиркова 2010а], главы 12, 13; [McGrattan, Prescott 2003]; [De Long, Shleifer 1991]; [Rappoport, White 1993]; [Rappoport, White 1994]; [Sirkin 1975]. Тема 7. Пузыри 2 половины XX века: Япония 1980-х годов, Интернет-акции, ипотечный кризис в США (2 часа). Причины и последствия пузыря на фондовом рынке Японии в 1980-е годы. Технологический пузырь 1980-х годов. Пузырь доткомов второй половины 1990-х. Пузырь на рынке закладных и ипотечный кризис в США 2000-х годов. Литература: [Чиркова 2010а]; глава 14. [Ивантер 2007]; [Ofek, Richardson 2003]; [Амосов 2007]; [Макдональд, Робинсон 2010]; [Demyanyk, Hemert 2009]; [Sahlman, Stevenson, 1985]
  • Раздел 1. Подраздел 3. Теория финансовых пузырей
    Тема 8. Психологические и социологические теории группового (стадного) поведения и их применимость для объяснения формирования пузырей на финансовых рынках. Теория информационного каскада (1 час) Теории безумия толпы 19 века и зарождение экономической психологии (Ле Бон, Густав Тард). Эффект Веблена. Эффект «вагона, в котором едет ансамбль» Харви Лебенстайна. Теория когнитивного диссонанса Леона Фестингера. Групповое мышление Ирвина Джаниса. Концепция переломного момента Томаса Шеллина. Модель перелома коллективного поведения Марка Гранноветтера. Экономическая теория информации, теория информационного каскада и возможное объяснение финансового пузыря. Литература: [Чиркова 10а], главы 6, 11; [Московичи 1996]; [Informational Cascade and Observational Learning]; [Bikhchandani, Hirshleifer, Welch 1992]; [Banerjee 1992]; [Стиглер 1991]; [Акерлоф 1994]; [Grossman, Stiglitz 1976]. Тема 9. Экономические и финансовые модели финансовых пузырей (4 часа). Концепция бизнес-циклов австрийской экономической школы. Развитие теории бизнес-циклов в результате осмысления Великой депрессии: депрессия как долговой и дефляционный феномен в трудах Джона Мейнарда Кейнса и Ирвина Фишера. Гипотеза финансовой нестабильности Хаймана Мински. Теория рефлексивности рынков Джорджа Сороса. Модели рационального финансового пузыря. Модели иррационального финансового пузыря. Агентский конфликт как возможная причина финансовых пузырей. Бихевиористские объяснения возникновения финансовых пузырей. Ограниченно арбитража как причина экономического пузыря. Литература: [Чиркова 10а], глава 16; [Шумпетер 2008]; [Hayek fon 1974]; [Rockwell 2008]; [Fisher 1933]; [Minsky 1992]; [Алибер, Киндлбергер 2010], глава 2; [Blanchard, Watson 1982]; [Tirole 1982]; [Miller 1977]; [Shleifer, Vishny 1997]; [Chan, Jegadeesh, Lakonishok 1996]. Тема 10. Признаки и предпосылки формирования финансового пузыря (3 часа). Признаки финансового пузыря. Связь признаков пузыря и их теоретических объяснений. Предпосылки формирования финансового пузыря. Требования к объектам, на которых легче всего формируются финансовые пузыри. Количественное диагностирование финансового пузыря. Литература: [Чиркова 10а], глава 17; [Чиркова 10а]; [Алибер, Киндлбергер 2010], глава 4
  • Advanced capital budgeting: real options
    3.1. Financial options: notion, properties, pricing (binomial model, Black and Scholes formula, Monte-Carlo simulations) 3.2. Real options: types and examples, valuation of projects with real options
  • Capital structure
    4.1. Sources of long-term financing, types of equity and debt financing 4.2. Capital structure in a perfect market (Modigliani-Miller propositions) 4.3. Impact of taxes and costs of financial distress 4.4. Impact of agency costs of equity and debt 4.5. Impact of information asymmetries 4.6. Firms’ choices of capital structure: empirical evidence
  • РАЗДЕЛ 2. ПРИНЦИПЫ СТОИМОСТНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ. Подраздел 1. Введение в стоимостное инвестирование
    Тема 1. Введение в стоимостное инвестирование (1 час). Концепция стоимостного инвестирования в акции. Стоимостное инвестирование как противоположность техническому анализу. Связь стоимостного инвестирования с оценкой акций по дисконтированным денежным потокам. Теоретические начала стоимостного инвестирования – введение понятий ставки дисконтирования и чистой приведенной стоимости в 1930-х годах (Работы Ирвина Фишера «Процентная ставка» и Джона Уильямса «Теория инвестиционной стоимости»). Литература: [Чиркова 2010б], глава 1 части 2. Тема 2. Долгосрочное конкурентное преимущество. Инвестирование в растущие (growth) и стоимостные (value) акции (1 час). Cуществует ли конкурентное преимущество? Cуществует ли долгосрочное конкурентное преимущество? Концепция стоимостного инвестирования Бенджамина Грэхема. Стоимостное инвестирование с фокусом на растущие акции по Филиппу Фишеру. Современные исследования доходности инвестирования в растущие и стоимостные акции. Литература: [Wiggins, Ruefli 2002]; [Грэхем 2008], главы 1, 2, 8, 14, 20 и комментарии к ним – обязательно, 5, 7, 11 и 15 и комментарии к ним – дополнительно; [Fisher 2003]; [Lаkonishok, Shleifer, Vyshny 1994]; [Chan, Jegadeesh, Lakonishok 1995]; [Caj 1997]; [Gregory, Harris, Michou 2001]; [Value vs. Glamour].
  • РАЗДЕЛ 2. Подраздел 2. Концепция стоимостного инвестирования Уоррена Баффета
    Тема 3. Эффективность финансовых рынков и феномен Уоррена Баффетта (1 час). Возможны ли такие аномалии как доходность Уоррена Баффетта на эффективном рынке? Являются ли индексы фондового рынка бенчмарками для измерения результатов Баффета? Случаен или закономерен успех Уоррена Баффета? Литература: [Martin, Puthenpurackal 2007]; [Frazzini, Kabiller, Pedersen 2012], [Lowenstein 1996]; [Buffett 2003]; [Чиркова 2008а], глава 1; [Чиркова 2010а]. Тема 4. Развитие Баффетом теории стоимостного инвестирования Грэхема и Фишера. Инвестиционно-привлекательный бизнес по Уоррену Баффету, инвестиционные принципы Баффета (1 час). Основные положения концепций Грэхема и Фишера, используемые Баффетом. Развитие Баффетом концепций Грэхема и Фишера. Примеры инвестирования по Грэхему и Фишеру. Проблемный и первоклассный бизнес по Уоррену Баффету. Простой, понятный, предсказуемый бизнес. Сущность консервативных инвестиций. Примеры инвестиций Баффета в инвестиционно-привлекательный бизнес. Тщательное изучение вопроса, долгосрочный инвестиционный горизонт, инвестирование в рамках круга компетенции, независимое мнение как инвестиционные принципы Баффетта. Литература: [Чиркова 2008а], главы 2-4; [Munger, The Art of Stock Picking]; [Munger, Turning…]. Тема 5. Инвестиционные принципы Уоррена Баффета (1 час). Тщательное изучение вопроса. Долгосрочный инвестиционный горизонт. Инвестирование в рамках круга компетенции. Независимое мнение. И др. Литература: [Чиркова 2008а], глава 5. Тема 6. Баффетт о ключевых проблемах финансовой теории и корпоративных финансов (1 час). Рациональность и эффективность финансовых рынков. Риск и неопределенность. Диверсификация портфеля. Дробление акций. Дивидендная политика. Новая эмиссия. Выкуп акций. Структура капитала. Слияния и поглощения, синергия, LBO. Корпоративное управление. Мотивация менеджеров. Связь инвестиционной стратегии Баффета и его взгляда на ключевые проблемы финансовой теории и корпоративных финансов. Литература: [Баффетт 2005]; [Чиркова 2008а], глава 5. Тема 7. Роль неэкономических факторов в успехе Баффета (1 час). Конкурентные преимущества Уоррена Баффета как инвестора. Влияние институциональной формата инвестора (паевой фонд, корпорация и т.п.) на его доходность. Является ли Уоррен Баффетт «рыцарем на белом коне» (white night)? Современные исследования результативности репутационного инвестирования (relationship investing). Литература: [Fisch 1994]; [Kleiman, Nathan, Shulman 1994]; [Murphy, Kleiman, Nathan 1997]; [Чиркова 2008а], глава 7; [Чиркова 2008б]. Тема 8. Тактика приобретений Уоррена Баффета (1 час). Детальный анализ отдельных сделок (компании Nebraska Furniture Mart, Scott Fetzer, Fruit of the Loom, John Manville, Benjamin Moore). Литература: [Чиркова 2008а], глава 8.
  • Payout policy (dividends and stock repurchases)
    7.1. Payout policy in a perfect market 7.2. Effects of taxes, agency problems and information asymmetries on payout policy
  • Initial public offerings
    5.1. Motives for going public 5.2. Short- and long-run performance of IPOs
  • РАЗДЕЛ 2. Подраздел 3. Развитие идей стоимостного инвестирования выдающими современными управляющими активами
    Тема 9. Питер Линч и другие современные инвесторы (2 часа) Подходы к инвестированию и результативность Питера Линча. Сходство и различие инвестиционных концепций Питера Линча и Уоррена Баффета. Влияние институциональной формы на результативность. Подходы к инвестированию и инвестиционные критерии Фила Каретта, Джона Темплтона, Джона Неффа, Томаса Прайса, Чарльза Ройза, Дэвида Свенсона, Уолтера Шлосса, Марио Габелли, Майкла Прайса, Сета Клармана, Глена Гриндебрга, Джоела Гринблатта. Общее в подходах (объекты инвестирования, состав портфеля, цены покупок, диверсификация, инвестиционный горизонт, тайминг и др.). Литература: [Чиркова 2008а], глава 10, [Линч 2005] или [Линч 2010], [Greenblatt, 1997]. Тема 10. Составление инвестиционного портфеля акций с позиций стоимостного инвестора (8 часов). Презентации студентов. Тематика презентаций описана в следующем разделе
  • 1. Financial modelling in project evaluation
    Groundwork of financial models with future cash flows forecasts. Industry analysis as an important stage in the preparation of the feasibility study. Applications of the NPV, profitability index, modified internal rate of return, equivalent cash flow. The choice of a suitable criterion for unlimited (very long) and limited projects. Abnormally profitable projects. Features of projects accounting in emerging markets. Analysis of incremental cash flows. Typical common mistakes in the evaluation of incremental cash flow for different types of projects. Features of the incremental cash flow for various types of intercompany projects. Calculation of incremental cash flow in projects that are related to the replacement of existing assets. Nominal and real cash flows. Methodological mistakes in the accounting of inflation. Impact of taxes on cash flow. Fiscal, marginal and effective tax rates.
  • Capital budgeting and valuation with leverage
    6.1. Establishing required rates of return. WACC, APV and FTE (ER) methods 6.2. Valuing a firm: building the financial model, estimating the cost of capital, using DCF to value the firm 6.3. Valuation by comparables (multiples)
  • 2. Project analysis under certainty
    Cash flow evaluation for a separate and integrated into the existing company project. Main problems associated with cash flows estimation of the project: correct prices determination, transfer pricing, infrastructure capital costs, sunk costs, opportunity costs. Choice of the discount rate for a separate project and integrated into the company. Change in the cost of capital of the company as result of project implementation. Structure justification of sources of financing. Capital structure of the project and structure of sources of external financing. Justification of the cost of capital in the case of non-marketable debt. Features of accounting in the cost of the additional capital payments (fees, insurance, deposit) to lender. Application the technique of adjusted present value (APV) for various types of projects. Comparison of methods NPV and APV. Problem of underinvestment, overinvestment, and the adoption of risky projects.
  • 3. Investment program creation
    Portfolio of investment projects of the company. Selection, justification and methods of assessment portfolio of projects. Analysis of interrelated projects. Evaluation of projects in the divisional structure and projects that are integrated into one complex. Creation of rational project complex. Coordination of the interests of the participants. Assessment of the strategic prospects: evaluating the possibilities of entering new markets or refusing of the project. Using real CALL option in the analysis. How to create the optimal capital budget, i.e. to distribute capital between projects? Creation of a rational combination of projects in time, evaluation of necessary delay projects. Graph of investment opportunities. Reasons for the growth of the cost of capital. Choice between substitutional projects. Optimization of the capital budget. Cross-financing of the projects. Realization of loss-making project in case of increasing profitability of the entire complex. Implementation of specific projects - cross-holding and the growth of company value. Projects that reduce the risks of the entire complex. Monitoring and reassessment projects. Control by the creditor and by the initiator. System financial effects in investment program: cross-funding, cross-subsidies, cross-hedging. System effects and financial strategy of the company.
  • 4. Experience of international consultants in Russia (Ernst&Young).
    Preparation of a feasibility study of investment projects. Main participants of the project. Structuring of the project financing transaction. Determination of the main technical and economic parameters. Preparation of a financial model with forecasts of future cash flows. Analysis of the industry as the most important stage in the preparation of feasibility studies. Analysis of financial performance indicators of the project. Analysis of the results of the investment project.
  • 5. Project analysis under risk
    Risks forecasting and analyzing in projects. Methodology of the analysis of project risks. Risk management process. A sensitivity analysis. The technique of sensitivity analysis: a method of control points, method of rational ranges. Conditions of the Monte Carlo method application. Scenario method. Stages of creation scenarios. Analysis of the decision tree.
  • Тема 2. Внеоборотные и оборотные активы. Капитал и обязательства. Лекция 1. Источники формирования финансовых ресурсов предприятий гостеприимства и туризма. Капитал и обязательства.
    Капитал как источник формирования финансовых ресурсов. Собственный капитал: уставный капитал, амортизационные отчисления, прибыль, эмиссия акций. Заемный капитал и способы его привлечения: банковский и коммерческий кредит, лизинг, бюджетное финансирование. Соотношение собственного и заемного капитала – обоснование стратегических решений и управление структурой капитала.
  • Раздел 1. Управление капиталом высокотехнологичной компании. Тема 2. Случаи, когда требуется привлечение венчурного капитала.
    Различие и сходство венчурного и технологического бизнеса, основные фазы: ранняя, роста, насыщения, выход. Особенности потребностей в венчурном капитале на стадиях начала бизнеса, расширения бизнеса, M&A. Источники венчурного капитала, наиболее соответствующие стадиям развития бизнеса.
  • Раздел 1. Управление капиталом высокотехнологичной компании. Тема 3. Стадии развития бизнеса компании с точки зрения потребностей в венчурном финансировании.
    Старт-ап и первый раунд финансирования; период развития или второй раунд; период экспансии или третий раунд; период роста или четвертый раунд; LBOs; ситуации, требующие реструктуризации и оздоровления фирмы (turnarounds); публичные предложения и первичные размещения акций (POs and IPO).
  • 6. Coordination of project participants
    Investment project as a set of interests of its participants. The main categories of project participants: equity investors and sponsors; creditors and guarantors; suppliers and contractors; consumers of products. The interests of the project participants. Demands on the coordination of interests between the main participants of the project. Projects with the participation of the state. The role of the state in the implementation of the project: direct participant of the capital, guarantor. Tax holidays and benefits. Concessions. Public-Private Partnership (PPP). Concept, benefits and limitations. Projects with participation of foreign investor. The specifics of the calculations of the capital budget of the international project. Multi-currency nature of the project. The comparability of rates of return. Purchasing power parity. Reduction of rates of return to one currency in the implementation of financial calculations. Multi-currency cash flows and principles of evaluation of international projects. Transformation of cash flows.
  • Раздел 2. Рынок венчурного капитала, выбор источника. Тема 5. Венчурный бизнес и его структура. Типы венчурного капитала и финансовые инструменты, используемые в венчурном финансировании
    Публичные компании; частные компании; компании, связанные с банками; большие корпорации. Специфика подходов к инвестированию. Различия по типу капитала, собственности и аффилированность. Источники, которые используют долг, заимствованный у других частных источников или у правительства (leveraged) и источники, которые полностью состоят из акционерного капитала (pure equity or unleveraged). Семейные и институциональные источники.
  • Раздел 2. Рынок венчурного капитала, выбор источника. Тема 6. Возможности рынка венчурного капитала: наличие и доступность; преимущества и недостатки синдикации и со-инвестирования; объемы, на которые можно рассчитывать и которые следует запрашивать.
    Наличие венчурного капитала; возможности, доступные предпринимателю, в т.ч. в России; преимущества и возможности синдикации и со-инвестирования; доступность венчурного капитала; объемы, на которые можно рассчитывать и которые следует запрашивать. Обыкновенные акции; привилегированные акции; конвертируемые долговые инструменты; комбинации нот и варрантов.
  • Returning Cash to Shareholders. Payout Policies Puzzles and Empirical Research
    Signaling and adverse selection models of corporate payout policies. The strengths and weaknesses of payout signaling literature based on early models (Bhattacharya, 1979). The model with dividends and share repurchase perfect substitution for one another. The model with dividends and share repurchase imperfect substitution for one another (John/Williams,1985). The new stage in signaling explanations of payout policies: the better informed clientele (Alen/Bernardo/Welch, 2000), the change in risk signaling effects and ―maturity hypothesis‖ (Grullon/Michaely/Swamianathan, 2002). The methods for testing signaling models of corporate payout policies: event studies, time series (Fama/French, 2003), partial adjustment model to control for the predictable component of future earnings (Grullon/Benartzi/Michaely/Thaler,2003).Empirical evidence on signaling models for payout policies. The measurers for share repurchases (Stephens/Weisbach ,1998). The stylized facts on share repurchases. The adverse selection costs of share repurchases (Brennan/Thakor, 1990). The empirical evidence on share repurchases. The adjustments to the Lintner stylized facts model by dividend- forecast error (Grullon/Michaely, 2002). The share repurchases decisions and stock option plans (Weisbenner, 2000). The determinants of corporate payout policies studies in a new economy (Graham/Harvey, 2003). The dividend premium in new issues (Baker/Wurgler, 2000). The corporate payout policies in emerging markets. The determinants of payout policies in emerging markets. Comparative studies in dividend policies in developed and emerging markets.
  • Corporate Financial Architecture: the Patterns and Policies within LCO
    The components of financial architecture of the firm. Ownership structure and corporate performance. The empirical research on the role of ownership structure: the research models, the methods of testing and the evidence. The performance of owner-controlled firms and manager-controlled firms. The empirical studies on ownership dispersion and corporate value as a measurer for performance (Gugler,2004).The dispersed shareholder‘s ownership and corporate performance: the hump-shaped relation between concentration of ownership and market capitalization: McConnell/Servaes,1999. Managerial ownership and its influence over the performance. The problem of endogeneity of ownership concentration in empirical research on ownership and performance: Demstez/Lehn,1985; Kole,1995; Cho,1998; Demsetz/Villalonga,2001; Claessens et all.,2000. The institutional ownership and its influence over the performance. The blockholder models and the benefits and costs of large shareholder monitoring. The monitoring incentives of blockholders and motivation to hold larger blocks (Huddart,1993). The monitoring incentives of firms with liquid secondary market: the models and empirical research (Kahn/Winton,1998; Maug,1998). Corporate Governance within financial architecture of the firm and the role of Boards. The corporate governance ratings and the methods for the quality of governance study. Corporate governance and corporate performance. The types of research models and results. The model for research by Corporate finance center (CFC) of HSE. Internal capital markets, the methods for intra-firm bargaining and internal allocation of financial capital. The benefits and disadvantages of internal allocations of financial capital. The nature of conglomerate discounts and premiums. The efficient internal capital market and creation of corporate value: the model of conglomerate by Stein (1997). The investment decisions of conglomerate firms. The relation between the internal capital market efficiency and the amount of external capital raised. The measurers for internal capital market efficiency: the excess net external capital. Internal market size measures by Peyer (2001), the index of diversified firm‘s internal market by Billet/Mayuer (2003).The cross-subsidization and the nature of diversification discounts. The methods of empirical testing of efficiency of investment decisions: segment Tobin‘s q, (Whited, 2001;Shin/Stulz,1998; Scharfstein, 1998); the industry adjusted investment by Rajan/Servaes/Zingales (2000).
  • Topic 1. Introduction to International Corporate Finance. Risks of multinational corporation
    What is multinational corporation? Key features. International operations of corporation. Corporation in global capital markets. Life cycle and decision-making process in multinational corporation. Risks of multinational corporation. Operating risks: pre-completion and post-completion risks for international project. Sovereign and institutional risks: macroeconomic risks and types of expropriation. Force majeure and World market risk. Adjustments for different types of risks.
  • Investing decisions under uncertainty. Real options: managerial flexibility and corporate decisions
    Managerial flexibility of firm‘s financial and investment decisions. Definition of real option. Types of simple real options: option to defer, option to expand, option to contract, option to abandon. Description of real option parameters compared to financial option parameters. Decision tree analysis. Valuation of risky assets discounted at risk adjusted rate. Method of certainly equivalent cash flows. Real option valuation in discrete time. Replicating portfolio and risk-neutral probabilities in discrete time. Quantifying uncertainty, several approaches: discounted cash flows (DCF), decision tree analysis (DTA) and real option valuation (ROV).Portfolio of real options. Compounded real options. Moving form discrete time to continuous time. Option pricing in continuous time, Black, Scholes, Merton equation. Assumptions and restrictions of Black, Scholes, Merton model. Application of Monte-Carlo method to real option valuation. Option to switch. Advantages and restrictions of real option methodology. Industries where real options are most applied. Real options in oil and mining industrial sectors. Valuation of oil and gas licenses.
Элементы контроля

Элементы контроля

  • неблокирующий Два эссе
  • неблокирующий Две групповые презентации
  • неблокирующий Посещаемость
  • неблокирующий Зачёт
Промежуточная аттестация

Промежуточная аттестация

  • Промежуточная аттестация (2 модуль)
    0.3 * Два эссе + 0.2 * Две групповые презентации + 0.3 * Зачёт + 0.2 * Посещаемость
Список литературы

Список литературы

Рекомендуемая основная литература

  • Валинурова, Л.С. Инвестирование: теория и практика : учебник / Валинурова Л.С., Казакова О.Б. — Москва : КноРус, 2017. — 410 с. — ISBN 978-5-4365-2167-1. — URL: https://book.ru/book/926991 (дата обращения: 10.10.2019). — Текст : электронный.

Рекомендуемая дополнительная литература

  • Казакова, О.Б. Эффективное управление инвестированием обновления основного капитала : монография / Казакова О.Б. — Москва : Палеотип, 2008. — 282 с. — ISBN 978-5-94727-450-9. — URL: https://book.ru/book/903952 (дата обращения: 10.10.2019). — Текст : электронный.