• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта
Магистратура 2019/2020

Управление портфелем

Направление: 38.04.08. Финансы и кредит
Кто читает: Школа финансов
Когда читается: 1-й курс, 4 модуль
Формат изучения: Full time
Прогр. обучения: Финансовые рынки и финансовые институты
Язык: русский
Кредиты: 3

Программа дисциплины

Аннотация

Курс учит пониманию экономической сущности управления портфелем и основных математических принципов, лежащих в основе расчётов показателей результативности портфелей с учетом трансакционных издержек, предполагает знакомство с современными достижениями и тенденциями в области теории и практики управления портфелем, консалтинговой работы в области управления активами и wealth management. Программа дисциплины разработана в соответствии с программами и требованиями, предъявляемыми ведущими международными профессиональными ассоциациями, которые проводят сертификацию профессионалов финансовых рынков. Студент, успешно освоивший дисциплину, сможет ответить на вопросы популярных международных профессиональных экзаменов, касающихся управления инвестиционным портфелем. Программа также разработана в соответствии с профессиональным стандартом «Специалист по финансовому консультированию» (№439). Освоение дисциплины способствует выполнению трудовых функций B/01.7, B/02.7 и C/01.7 согласно стандарту.
Цель освоения дисциплины

Цель освоения дисциплины

  • Овладение понятийным аппаратом, используемым для принятия решений по управлению инвестиционным портфелем в условиях неопределённости
  • Приобретение навыков построения стратегий по созданию и реструктуризации инвестиционного портфеля, сопоставления стратегий портфельного управления с учетом транзакционных издержек и написания консультационного заключения, рекомендаций для инвесторов и портфельных управляющих
Результаты освоения дисциплины

Результаты освоения дисциплины

  • Знает основные этапы процесса управления инвестиционным портфелем
  • Знает основные математические модели, используемые в управлении портфелем
  • Умеет формулировать инвестиционную политику и принимать решение об аллокации активов
  • Умеет разрабатывать стратегии для управления, мониторинга и ребалансировки инвестиционного портфеля
  • Умеет оценивать результативность инвестиционного портфеля
  • Имеет навыки находить в бытовых ситуациях задачи, которые можно формализовать и решить при помощи полученных знаний и умений
  • Имеет навыки представлять ответ в форме, понятной не специалисту
  • Умеет писать консалтинговые заключения и рекомендации.
Содержание учебной дисциплины

Содержание учебной дисциплины

  • Тема 1. Процесс управления портфелем
    Понятие портфеля финансовых инструментов. Инвестиционный и торговый портфель. Управление портфелем как процесс: планирование, исполнение и получение обратной связи. Шаг планирования: определение целей и ограничений инвестора, создание инвестиционной политики, выявление ожиданий насчет рынков капитала и создание стратегии аллокации активов. Шаг исполнения: формирование портфеля и пересмотр его структуры. Шаг получения обратной связи: мониторинг, ребалансировка и оценка результативности портфеля. Динамика процесса управления портфелем.
  • Тема 2. Основные концепции управления портфелем
    Современная портфельная теория (MPT). Оптимизация в рамках подхода «среднее-дисперсия». Модель оценки капитальных активов (CAPM). Диверсификация и размер портфеля. Оценка на практике параметров модели Марковица. Нестабильность границы минимальной дисперсии. Многофакторные модели. Теория арбитражного ценообразования (APT). Поведенческие финансы и управление портфелем. Активное и пассивное управление портфелем. Остаточный риск и доходность. Определение альфы. Информационный коэффициент портфеля как мера инвестиционных возможностей. Остаточная граница. Максимизация добавленной стоимости к остаточной доходности. Неприятие остаточного риска как мера желания использовать инвестиционные возможности. Скорректированная на риск остаточная доходность. Фундаментальный закон активного управления.
  • Тема 3. Формирование и пересмотр структуры портфеля
    Формирование инвестиционного портфеля. Оптимальное распределение капитала между финансовыми инструментами. Основные принципы аллокации активов. Стратегическая и тактическая аллокация активов. Управление риском портфеля. Изменение профиля «риск-доходность» портфеля с помощью производных финансовых инструментов. Основные стратегии управления портфелем финансовых инструментов с фиксированной доходностью. Иммунизация процентного риска портфеля облигаций. Пассивное и активное управление портфелем долевых ценных бумаг. Микроструктура финансовых рынков. Рыночные и лимитированные заявки. Другие типы заявок. Виды рынков: дилерский, движимый заявками, брокерский и гибридный. Измерение трансакционных издержек. Эффективный бид-аск спрэд, дефицит исполнения (implementation shortfall) и средневзвешенная по объему цена (VWAP). Классификация трейдеров и их основные характеристики. Торговые стратегии и тактики. Алгоритмическая и высокочастотная торговля. Наилучшее исполнение (best execution).
  • Тема 4. Мониторинг и ребалансировка портфеля
    Мониторинг инвестиционного портфеля. Мониторинг изменений в обстоятельствах и ограничениях инвестора. Мониторинг рыночных и экономических изменений: характеристики риска активов, рыночные циклы, политика центрального банка, кривая доходности и инфляция. Мониторинг изменений в характеристиках классов активов и в текущей (справедливой) стоимости отдельных активов. Ребалансировка инвестиционного портфеля. Анализ издержек и выгод от ребалансировки. Дисциплины ребалансировки: календарная, процент от портфеля и др. Механика ребалансировки: целевые веса, разрешенные диапазоны и оптимальные пороги. Стратегии ребалансировки: «купи и держи», сохранение постоянной пропорции и страховка портфеля с постоянной пропорцией (CPPI). Линейные, выпуклые и вогнутые инвестиционные стратегии. Использование производных финансовых инструментов при ребалансировке портфеля.
  • Тема 5. Оценка результативности портфеля
    Результативность портфеля (portfolio performance). Измерение результативности портфеля (performance measurement): концепции доходности портфеля. Выбор ориентира (бенчмарка) доходности. Декомпозиция доходности портфеля (performance attribution). Оценка результативности портфеля (performance appraisal): отделение удачи от навыка управляющего портфелем. Анализ результативности портфеля с точки зрения его риска и доходности: риск-факторы и компоненты доходности. Меры результативности портфеля с учетом риска (risk-adjusted perfrormance measures): коэффициент Шарпа, RAROC, RoMAD, коэффициент Сортино и др. Глобальные стандарты инвестиционной результативности (GIPS).
Элементы контроля

Элементы контроля

  • неблокирующий Проектная работа
    Пересдача положительной оценки за проектную работу (и положительной оценки за итоговый контроль при неудовлетворительной оценке) возможна, однако предыдущая оценка при этом отменяется, даже если новая оказывается ниже.
  • неблокирующий Презентация результатов проектной работы
  • неблокирующий Экзамен
    Пересдача положительной оценки за проектную работу (и положительной оценки за итоговый контроль при неудовлетворительной оценке) возможна, однако предыдущая оценка при этом отменяется, даже если новая оказывается ниже.
Промежуточная аттестация

Промежуточная аттестация

  • Промежуточная аттестация (4 модуль)
    0.2 * Презентация результатов проектной работы + 0.3 * Проектная работа + 0.5 * Экзамен
Список литературы

Список литературы

Рекомендуемая основная литература

  • Инвестиции : учеб. пособие, Шарп У. Ф., Александер Г. Дж., 2004

Рекомендуемая дополнительная литература

  • Теория эффективных портфелей ценных бумаг : Пособие для студентов, Шведов А. С., 1999