• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта
Магистратура 2019/2020

Теория финансов

Статус: Курс обязательный (Финансовые рынки и финансовые институты)
Направление: 38.04.08. Финансы и кредит
Кто читает: Школа финансов
Когда читается: 1-й курс, 3 модуль
Формат изучения: Full time
Прогр. обучения: Финансовые рынки и финансовые институты
Язык: английский
Кредиты: 3

Course Syllabus

Abstract

This course introduces fundamental ideas in the theory of finance. It consists of three parts, including microeconomic foundations of finance, general ideas from corporate finance and asset pricing theory. The first section covers a number of topics, ranging from individual decision making under certainty and uncertainty to market equilibrium and the impact of information asymmetry on exchange outcomes. The second section revises some fundamental ideas from capital structure management such as Modigliani-Miller theorem, the concept of WACC, the role of taxes and dividend policy in creating company’s value. The third section studies conventional models of asset pricing, e.g. the capital asset pricing model (CAPM) and its extensions, the arbitrage pricing theory (APT) and martingale pricing methods.
Learning Objectives

Learning Objectives

  • Цели освоения дисциплины «Теория финансов» заключаются в получении студентами представления о структуре финансовых рынков, основных способах ценообразования активов на финансовом рынке, стратегиях, используемых участниками рыночных операций.
Expected Learning Outcomes

Expected Learning Outcomes

  • знать закономерности функционирования и тенденции развития национального и глобально- го финансовых рынков;
  • знать основные результаты новейших исследований в области теории финансов, их эмпирических тестов, опубликованные в ведущих профессиональных журналах по проблемам теории финансов, финансовых рынков, финансовых институтов, корпоративных финансов, международных финансов, управления рисками;
  • знать современные методы эконометрического анализа и основанные на них современные программные продукты, необходимые для исследований;
  • знать гипотезу эффективности финансовых рынков и результаты тестирования гипотезы эф- фективности;
  • знать принципы, определяющие эффективность финансовых операций;
  • знать критерии, определяющие оптимальные финансовые решения корпорации.
  • уметь применять современный эконометрический инструментарий для исследований финан- совых решений на уровне фирмы, финансового института, инструментов и процессов на фи- нансовых рынках;
  • уметь обосновывать прогнозы развития фирм, финансовых институтов, процессов на финан- совых рынках;
  • уметь моделировать результаты, эффективность в фирмах, финансовых институтах, процессы на финансовых рынках;
  • уметь выявить ключевые проблемы информационной эффективности финансовых рынков;
  • уметь осветить особенности функционирования финансовых рынков в переходной экономике при недостаточно четко фиксированных правах частной собственности;
  • уметь понимать суть изменений происходящих на финансовых рынках;
  • уметь оценивать факторы, влияющие стабильности развивающихся экономик, оценивать причины финансовых кризисов в развивающихся странах.
  • владеть методикой и методологией проведения научных исследований в профессиональной сфере; навыками самостоятельной исследовательской работы;
  • владеть методикой анализа конкретных ситуаций, складывающихся на финансовых рынках.
Course Contents

Course Contents

  • Тема 1. Роль финансовых рынков в рыночной экономике. Методология принятия фирмой инвестиционно-финансовых решений. Арбитраж на финансовом рынке.
    Предмет теории финансов. Основные направления исследований. Связи с микроэкономической теорией. Микроэкономическая задача межвременного выбора. Характеристики межвременных предпочтений. Структура финансовых рынков. Теорема И. Фишера. Анализ ситуаций с ненулевыми трансакционными издержками. Финансовые рынки в модели Эрроу-Дебре. Обязательства Эрроу. Вероятности, нейтральные по отношению к риску, и стохастический дисконтный фактор. Сложные обязательства. Равновесие в модели Раднера. Проблема полноты финансовых рынков. Роль арбитража. Соотношение между распространенным и теоретическим понятиями «арбитраж». Принцип арбитража и теорема аддитивности, характеризующая формирование стоимо- сти финансовых инструментов.
  • Тема 2. Фирма на финансовых рынках: теоремы Ф. Модильяни-М. Миллера.
    Анализ представленной модели. Факторы, определяющие структуру капитала компании. Первая теорема Ф. Модильяни-М. Миллера. «Ослабление» предпосылок: роль налогов, стохастических факторов, асимметричной информации. Теоретические выводы и практические сооб- ражения. Роль дивидендной политики. Вторая теорема Ф. Модильяни-М. Миллера. Характеристики финансовой политики фирмы: результаты эмпирических исследований. Модель «Идеального» рынка капитала и современные российские реалии.
  • Тема 3. Теория оптимального портфеля и модели оценки капитальных активов.
    Предпосылки теоретической модели. Выбор распределения вероятностей. Характери- стики равновесия. Современный портфельный подход. Задача выбора эффективного портфеля. Граница Г. Марковитца. Конструкция CAPM. Совместимы ли предпосылки CAPM и модели Модильяни-Миллера? Теорема отделения Дж. Тобина. Теорема отделения Ф. Блэка. CAPM с нулевой бетой. CAPM в условиях ненулевых трансакционных издержек. Роль стохастического дисконтирования. Возможные обобщения модели – ICAPM, CCAPM. Критический анализ предпосылок CAPM. Соображения Ф. Ролла. Исследования Ю. Фамы и К. Френча: «смерть коэффициента бета?» Эконометрическая проверка гипотез, используемых в схемах CAPM.
  • Тема 4. Арбитражная теория формирования цен на фондовые активы.
    Соотношение между законом одной цены и отсутствием возможностей для арбитража: теорема Дж. Кокрейна. Многофакторные модели. Предпосылки модели APT. Вывод базовых соотношений. Структура модели APT: роль декомпозиции факторов. APT и CAPM: сравнительный анализ. Возможности использования коэффициентов Шарпа в APT. Методы эконометрического анализа в APT. Направления современных исследований финансовых рынков с помощью многофакторных моделей: основные результаты
  • Тема 5. Информационная эффективность финансовых рынков.
    Роль дифференциальной информации на финансовых рынках. Равновесие с рациональными ожиданиями на финансовых рынках: проблемы формирования равновесия и его устойчивости. Характеристики «полностью выявляющего равновесия» (fully revealing REE). Предпосылки модели информационно эффективного рынка. Определения Ю. Фамы. Модель мартингальных процессов и примеры ее модификации (модель случайных блужданий). Основные характеристики информационно эффективных рынков. Особенности движения информации на финансовых рынках. Важнейшие проявления асимметрии информации. Система моделей Гроссмана-Стиглица. Проблема эффективности и микроструктура финансовых рынков. Эмпирическая проверка гипотезы информационной эффективности: результаты современных исследований. Проблема эффективности финансовых рынков в переходной экономике. Роль «шумов» и избыточных реакций в функционировании финансовых рынков. «Аномалии» финансовых рынков. Инвестиционные стратегии, учитывающие положительные обратные связи: модели Э. Шлейфера.
Assessment Elements

Assessment Elements

  • non-blocking Аудиторная работа
  • non-blocking Самостоятельная работа
  • non-blocking Контрольная работа 1
  • non-blocking Экзамен
    Экзамен проводится в письменной форме в течение 90 минут. Экзамен проводится на платформе Online Test Pad (https://onlinetestpad.com/ru/account/register). К экзамену необходимо подключиться за 15 минут до начала. Компьютер студента должен удовлетворять следующим требованиям: наличие интернет-соединения. Для участия в экзамене студент обязан: заранее зайти на платформу, подтвердить личность. Во время экзамена студентам запрещено: общаться в социальных сетях, с людьми в комнате. Во время экзамена студентам разрешено: пользоваться собственными письменными конспектами. Кратковременным нарушением связи во время экзамена считается прерывание связи до 10 минут. Долговременным нарушением связи во время экзамена считается прерывание связи 10 минут и более. При долговременном нарушении связи студент не может продолжить участие в экзамене. Процедура пересдачи аналогична процедуре сдачи.
  • non-blocking Контрольная работа 2
Interim Assessment

Interim Assessment

  • Interim assessment (3 module)
    0.15 * Аудиторная работа + 0.15 * Контрольная работа 1 + 0.15 * Контрольная работа 2 + 0.15 * Самостоятельная работа + 0.4 * Экзамен
Bibliography

Bibliography

Recommended Core Bibliography

  • Гребенников П. И., Тарасевич Л. С.-КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ 2-е изд., пер. и доп. Учебник и практикум для академического бакалавриата-М.:Издательство Юрайт,2019-252-Бакалавр. Академический курс-978-5-534-04226-9: -Текст электронный // ЭБС Юрайт - https://biblio-online.ru/book/korporativnye-finansy-426901
  • Теплова Т. В.-ИНВЕСТИЦИИ В 2 Ч. ЧАСТЬ 1 2-е изд., пер. и доп. Учебник и практикум для академического бакалавриата-М.:Издательство Юрайт,2019-409-Бакалавр. Академический курс-978-5-534-01818-9, 978-5-534-01819-6: -Текст электронный // ЭБС Юрайт - https://biblio-online.ru/book/investicii-v-2-ch-chast-1-434189

Recommended Additional Bibliography

  • Cochrane, J. H. (2005). Asset Pricing (Vol. Rev. ed). Princeton, N.J.: Princeton University Press. Retrieved from http://search.ebscohost.com/login.aspx?direct=true&site=eds-live&db=edsebk&AN=329716
  • Copeland, T. E., Weston, J. F., & Shastri, K. (2014). Financial Theory and Corporate Policy: Pearson New International Edition (Vol. 4th ed). Harlow, Essex: Pearson. Retrieved from http://search.ebscohost.com/login.aspx?direct=true&site=eds-live&db=edsebk&AN=1418250
  • Danthine, J.-P., & Donaldson, J. B. (2014). Intermediate Financial Theory (Vol. 3rd ed). Burlington: Academic Press. Retrieved from http://search.ebscohost.com/login.aspx?direct=true&site=eds-live&db=edsebk&AN=485499