Управление стоимостью компании

Магистратура 2019/2020

Статус: Курс обязательный (Корпоративные финансы)

Направление: 38.04.08. Финансы и кредит

Кто читает: Практико-ориентированные магистерские программы факультета экономических наук

Где читается: Факультет экономических наук

Когда читается: 1-й курс, 3 модуль

Формат изучения: с онлайн-курсом

Преподаватели: Ивашковская Ирина Васильевна, Малышев Павел Юрьевич

Прогр. обучения: Корпоративные финансы

Язык: русский

Кредиты: 3

Контактные часы: 32

Полная версия программы учебной дисциплины

Аннотация

Изучение дисциплины «Управление стоимостью компании» базируется на следующих дисциплинах: ‒ Микроэкономика; ‒ Макроэкономика; ‒ Эконометрика; ‒ Принципы корпоративных финансов; ‒ Оценка стоимости компании. Данный курс служит основой для профессиональной ориентации студентов при выборе направления научного исследования в рамках подготовки магистерской диссертации.

Цель освоения дисциплины

освоение методов нового направления в финансовом анализе фирмы, включая модели финансового анализа рыночных стратегий компании на основе критерия создания стоимости для стейкхолдеров; методов оценки устойчивости роста компании; системы; показателей оценки деятельности фирмы на основе стоимости для стейкхолдеров

Планируемые результаты обучения

Знать принципы и методы построения «деревьев факторов стоимости» компании
Уметь применять современные финансовые модели для определения финансовой эффективности стратегии на условных примерах
Знать принципы и методы построения вознаграждения персоналу на основе экономической прибыли и стоимости акционерного капитала в рамках разных финансово-аналитических моделей
Уметь строить из заданных параметров финансовую модель для анализа влияния стратегии компании на ее инвестиционную стоимость
Уметь осуществлять основные коррекции данных финансовой отчетности компании о капитале и прибыли, необходимые для стратегического анализа компании
Владеть принципами финансового анализа инвестиционной привлекательности стратегических бизнес-единиц компании
Владеть методами раскрытия информации о стоимости компании в рамках ее годового отчета

Содержание учебной дисциплины

Тема 1. Интегрированная модель управления, ориентированного на приращение стоимости компании.
Стратегические нефинансовые стейкхолдеры компании. Контур нефинансовых стейкхолдеров и формирование архитектуры капитала компании. Новая парадигма финансового анализа компании: добавленная стоимость для стейкхолдеров (STVA). Потоки экономической прибыли для нефинансовых стейкхолдеров. Интеграция контуров финансовых и нефинансовых стейкхолдеров в создании стоимости: гармоничная компания. Понятие архитектуры капитала. Интеллектуальный капитал и его компоненты. Социальный капитал и его компоненты. Архитектура капитала и переход к новым измерениям инвестированного капитала. Компоненты интегрированной модели управления, ориентированного на приращение стоимости компании: модель управление стоимостью, модель корпоративного управления на основе стоимости для стейкхолдеров, модель отчетности о стоимости. Оценка стратегий на основе STVA: контуры финансовых и нефинансовых стейкхолдеров. Интеграция контуров финансовых и нефинансовых стейкхолдеров в анализе точек стратегического разрушения стоимости компании: точка разрушения стоимости компании для финансового капитала, точка разрушения стоимости с учетом архитектуры капитала.
Тема 2. Анализ роста компании.
Критерии качества и типы роста компании. Финансовая эффективность роста. Вклад роста в стоимость компании. Противоречия краткосрочного и долгосрочного горизонтов роста. Качество роста российских компаний: опыт исследования. Устойчивость роста компании: финансовый подход. Индекс устойчивости роста (SGI) и его модификации. Модель интегрированного роста Boston Consulting Group, возможности ее применения в России. Рейтинг компаний на основе устойчивости роста.
Тема 3. Финансовые модели стратегического анализа.
Принципы анализа стратегии в модели экономической добавленной стоимости (economic value added, EVA) Stern-Stewart Consulting. Экономическая добавленная стоимость как форма экономической прибыли. «Эквиваленты собственного капитала»: стратегические ресурсы, резервы, чрезвычайные статьи. Роль «эквивалентов собственного капитала» в анализе экономической прибыли. Принципы трансформации бухгалтерской прибыли в экономическую в модели Stern-Stewart Consulting, необходимые коррекции данных отчетности. Трансформация балансовой оценки капитала в экономическую в модели Stern-Stewart Consulting. Спред доходности. Рыночная добавленная стоимость (market value added, MVA). Классификация и рейтинг компаний (бизнесов) по критериям экономической добавленной стоимости (EVA). Алгоритм оценки стоимости компании на основе экономической добавленной стоимости. Учет отраслевых особенностей в модели экономической добавленной стоимости (economic value added, EVA). Развитие модели экономической добавленной стоимости: модель REVA, модель FEVA. Эмпирические исследования модели экономической добавленной стоимости: объясняющая способность относительно рыночной капитализации компаний на развитых и на развивающихся рынках капитала. Принципы анализа стратегии в модели нормы внутренней доходности компании (сash flow return on investments, CFROI). Способы и особенности расчетов CFROI в модели Boston Consulting Group / Holt Associates. Особенности анализа периода угасания (fade period). Коррекции данных отчетности для определения величины инвестиций, операционных и завершающего потоков денежных средств Факторы, влияющие на величину CFROI. Принципы финансовой оценки стратегии в модели CFROI. Классификация компаний в модели CFROI: система оценки деятельности компании Holt Dualgrade. Принципы анализа инвестиционной привлекательности в модели Credit Suisse First Boston / Holt CFROI. Использование модели в управлении финансовыми активами.
Тема 4. Модель управления на основе ожиданий (ЕВМ).
Принципы управления на основе ожиданий. Элементы модели управления на основе ожиданий Expectations-Based Management. Особенности инвестиционного анализа в модели на основе ожиданий. Политика связей с инвесторами и ее эффективность. Влияние политики связей с инвесторами на инвестиционные риски и на ликвидность ценных бумаг компании.
Тема 5. Интегрированная модель управления, ориентированного на приращение стоимости, и система вознаграждения персонала компании.
Оценка деятельности подразделений компании на основе вклада в инвестиционную стоимость бизнеса. Экономическая прибыль и система центров ответственности в компании. Способы построения систем вознаграждения на основе экономической прибыли. Принципы внедрения концепции EVA в системы оплаты и вознаграждения персонала. Опыт внедрения концепции EVA в системы оплаты и вознаграждения персонала: достоинства и недостатки. Использование опционов на акции в системе управления стоимостью. Показатели экономической прибыли в современных системах показателей оценки деятельности: в «системе сбалансированных показателей (balanced score cards, BSC), в системах ключевых индикаторов (key performance indicators, KPI).

Элементы контроля

Задание по анализу устойчивости роста выборки компаний на основе матриц качества роста
Команда не более 5 студентов на основе работы с данными проводит анализ качества роста с использованием показателей для измерения устойчивости рост; самостоятельно на основе расчетов строит базовую матрицу качества роста, матрицу на основе спреда доходности; проводит комбинированный (сравнительный) анализ матриц качества роста; рассчитывает индексы устойчивости роста; разрабатывает и применяете подход для построения рейтинга устойчивости роста; делает презентацию рейтинга устойчивости роста в слайдовой форме с необходимым приложением исходных данных (выборки), расчетов в MS Excel, аналитической записки.
Задание по анализу и капитализации стратегических расходов и расчетам EVA
Задание по теме интеллектуального капитала
Защита итогового проекта по рейтингу устойчивости роста российских компаний
Защита итогового проекта в форме кейсов по лучшим практикам устойчивости роста российских компаний

Промежуточная аттестация

Промежуточная аттестация (3 модуль)
0.1 * Задание по анализу и капитализации стратегических расходов и расчетам EVA + 0.2 * Задание по анализу устойчивости роста выборки компаний на основе матриц качества роста + 0.1 * Задание по теме интеллектуального капитала + 0.3 * Защита итогового проекта в форме кейсов по лучшим практикам устойчивости роста российских компаний + 0.3 * Защита итогового проекта по рейтингу устойчивости роста российских компаний

Программа дисциплины