• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта
Магистратура 2017/2018

Слияния, поглощения и реструктуризация фирмы

Лучший по критерию «Полезность курса для Вашей будущей карьеры»
Лучший по критерию «Полезность курса для расширения кругозора и разностороннего развития»
Лучший по критерию «Новизна полученных знаний»
Статус: Курс обязательный (Корпоративные финансы)
Направление: 38.04.08. Финансы и кредит
Кто читает: Практико-ориентированные магистерские программы факультета экономических наук
Когда читается: 2-й курс, 1, 2 модуль
Формат изучения: Full time
Прогр. обучения: Корпоративные финансы
Язык: русский
Кредиты: 4

Программа дисциплины

Аннотация

Курс «Слияния, поглощения и реструктуризация фирмы» рассчитан на студентов 2-го года обучения по магистерской программе «Корпоративные финансы. В рамках курса изучаются основные мотивы M&A, эффективность сделок по передаче корпоративного контроля, механизмы реализации сделок M&A, вопросы стратегии роста и развития компании в контексте M&A, методы структурирования сделок по M&A, юридические, налоговые и бухгалтерские аспекты сделок M&A, особенности международных слияний и поглощений, альтернативы сделкам M&A. Отдельное внимание уделяется сделкам по выкупу компаний с привлечением высокой доли заемного финансирования (LBO). Отдельный блок курса посвящен вопросам реорганизации и реструктуризации финансово неустойчивых компаний. Курс опирается на стандартные западные учебники по M&A, научные статьи и бизнес-кейсы. Прикладные аспекты курса базируются на недавних реальных сделках по M&A на международном и российском рынках. Изучение данной дисциплины базируется на следующих дисциплинах:  Принципы корпоративных финансов;  Международные стандарты финансовой отчетности;  Финансовое моделирование;  Оценка стоимости компании. Для освоения учебной дисциплины, студенты должны владеть следующими знаниями и компетенциями:  анализировать тенденции развития современной экономики;  обладать навыками составления и анализа финансовой отчетности компании;  уметь оценивать стоимость компании различными методами в рамках доходного и сравнительного подходов. Основные положения дисциплины должны быть использованы в дальнейшем при изучении следующих дисциплин: 1. НИС «Корпоративные финансы»
Цель освоения дисциплины

Цель освоения дисциплины

  • Изучение основных теоретических и прикладных аспектов сделок по слияниям и поглощениям (M&A), а также реструктуризации компаний
Результаты освоения дисциплины

Результаты освоения дисциплины

  • Подготовка презентации для владельца бизнеса или инвестора, в которой обосновывается возможность продажи или приобретения бизнеса в определенной отрасли.
  • Подготовка питча, Презентация командой выполненного задания
  • Расчет доходности инвестора (IRR) при выкупе компании с привлечением долгового финансирования (LBO).
  • Представить варианты возможной реструктуризации предложенной компании / завода
  • Знать мотивы и механизмы реализации сделок M&A
  • Знать источники создания и разрушения стоимости в сделках горизонтальной, вертикальной интеграции и конгломеративного расширения
  • Знать способы оценки эффективности сделок M&A
  • Знать основные этапы реализации сделок M&A
  • Знать особенности сделок по выкупу компаний с привлечением высокой доли заемного финансирования (LBO)
  • Знать виды и способы финансовой реструктуризации
  • Уметь оценивать эффективность сделок по передаче корпоративного контроля
  • Уметь анализировать различные факторы и показатели операционной и финансовой деятельности компании, влияющие на стратегию M&A
  • Уметь рассчитывать стоимость синергии и обосновать размер премии за компанию-цель
  • Уметь рассчитывать доходность инвестора (IRR) при выкупе компании с привлечением высокой доли долгового финансирования (LBO)
  • Уметь анализировать различные способы реструктуризации компании оценивать целесообразность их использования в каждой конкретной ситуации
  • Владеть основами юридических, налоговых и бухгалтерских аспектов сделок по слияниям и поглощениям
  • Владеть навыками поиска и анализа информации необходимой для понимания эффективности проведенной сделки M&A
  • Владеть навыками оценки стоимости компании для выяснения целесообразности заключения конкретной M&A сделки
Содержание учебной дисциплины

Содержание учебной дисциплины

  • Структура и этапы сделки M&A
    Статистика сделок M&A в России и в мире. Основные причины продажи компаний и легенды для инвесторов. Знания и навыки, необходимые для работы в сфере консалтинга по сделкам M&A. Основные этапы сделки M&A и участники процесса. Типы потенциальных инвесторов и стратегии общения с ними. Информационные материалы, используемые для общения с инвесторами, их структура и содержание. Подготовка финансовой модели для целей сделки M&A. Виды моделей и их особенности. Пример финансовой модели и сопоставление результатов оценки с помощью модели с результатами оценки сравнительным методом. Юридическая и финансовая проверки объекта сделки (due diligence). Структурирование сделки, примеры и последствия для участников. Влияние аспектов, связанных с финансовой отчетностью, налогами и законодательством на структуру сделок M&A.
  • Концепция LBO в сделках M&A
    Обзор концепции долгового финансирования (LBO) и сравнение преимуществ и недостатков экономики долговых и бездолговых сделок на рынке. Основные участники сделки, их цели при заключении сделки и особенности структурирования сделки для каждой группы участников. Расчёт экономической целесообразности механизма LBO, анализ доходности сделки (IRR) для инвесторов в зависимости от долговых параметров сделки. Расчёт банковских ковенант, используемых при структурировании сделки LBO. Обзор и анализ типовых банковских условий в сделке LBO.
  • Практические и юридические аспекты реализации сделок M&A
    Ключевые юридические аспекты сделок при подготовке и структурировании сделок. Основные этапы сделки M&A с точки зрения юридических аспектов. Основные документы, оформляемые в ходе сделки. Особенности российской практики M&A.
  • Особенности трансграничных сделок M&A со стратегическими инвесторами
    Основные особенности сделок по продаже частных компаний стратегическим инвесторам (Sell-side) – объективные и психологические. Ключевые мотивы и риски сделок M&A в России для международных стратегических инвесторов. Разбор ключевых этапов сделки по продаже компании иностранному стратегу на примере реальных проектов Lincoln International.
  • Особенности сделок по привлечению акционерного капитала
    Виды и стратегии финансовых инвесторов. Подготовка компании к процессу привлечения акционерного капитала (финансовая отчетность, юридическая структура, корпоративное управление, менеджмент) Внутреннее управление и процесс принятия решений в фондах PE / инвестиционных компаниях: оценка бизнеса, требования по уровню доходности, процесс одобрения и реализации сделки Защита прав миноритарных инвесторов (основные инструменты акционерных соглашений)
  • Альтернативы M&A и реструктуризация компании
    Стратегические альянсы, совместные предприятия как часть стратегии развития и роста компании. Виды альянсов и партнерств. Мотивы слияний и поглощений. Свидетельства эмпирических исследований об эффективности различных видов альянсов и партнерств. Виды синергических эффектов. Подходы к оценке стоимости бизнеса и синергического эффекта. Гудвилл и премия за приобретение, обесценение активов и гудвилла, эмпирические исследования за 2008-2018 гг.
  • Реорганизация и реструктуризация финансово неустойчивых компаний
    Операционная и финансовая реструктуризация компании (бизнеса). Управление краткосрочной ликвидностью и стабилизация бизнеса как предпосылки успешной реструктуризации. Виды и способы финансовой реструктуризации. Оценка долгосрочного потенциала бизнеса и имеющихся возможностей для реструктуризации. Расчеты ключевых показателей (CFADS, DSCR, LLCR и др.), требования банков к показателям, финансовой модели, бизнес- плану. Взаимодействие заинтересованных сторон в процессе реструктуризации. Типовые ошибки.
Элементы контроля

Элементы контроля

  • неблокирующий Первое кейсовое задание в команде
  • неблокирующий Второе кейсовое задание в команде
  • неблокирующий Третье кейсовое задание в команде
  • неблокирующий Четвёртое кейсовое задание в команде
Промежуточная аттестация

Промежуточная аттестация

  • Промежуточная аттестация (2 модуль)
    0.25 * Второе кейсовое задание в команде + 0.25 * Первое кейсовое задание в команде + 0.25 * Третье кейсовое задание в команде + 0.25 * Четвёртое кейсовое задание в команде
Список литературы

Список литературы

Рекомендуемая дополнительная литература

  • Искусство слияний и поглощений : Пер. с англ., Рид С. Ф., Лажу А. Р., 2004