• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта
Бакалавриат 2020/2021

Корпоративные финансы в международных компаниях

Лучший по критерию «Полезность курса для Вашей будущей карьеры»
Лучший по критерию «Полезность курса для расширения кругозора и разностороннего развития»
Лучший по критерию «Новизна полученных знаний»
Статус: Курс обязательный (Мировая экономика)
Направление: 38.03.01. Экономика
Когда читается: 2-й курс, 4 модуль
Формат изучения: без онлайн-курса
Язык: русский
Кредиты: 3

Программа дисциплины

Аннотация

В курсе будут рассмотрена методология анализа компании, сфокусированная на задаче максимизации ее фундаментальной стоимости. Будет проводиться анализ ключевых корпоративных решений с применением принципов универсальной финансовой теории. Будет рассмотрена роль корпоративного управления в создании стоимости компании.
Цель освоения дисциплины

Цель освоения дисциплины

  • Изучение финансовых аспектов деятельности современных международных компаний, принципов и механизмов управления корпоративными финансовыми потоками, как с точки зрения оперативной деятельности, так и с позиций привлечения и дальнейшего инвестирования капитала.
Планируемые результаты обучения

Планируемые результаты обучения

  • Формулирует принципы финансового подхода к анализу компании.
  • Формулирует принципы дисконтирования приведенной стоимости. Оценивает инвестиции, сравнивать их с использованием этих принципов.
  • Формулирует понятия неопределенности, риска, ожидаемой доходности, дисперсии доходности. Объясняет понятие диверсификации. Объясняет понятия корреляции и ковариации доходностей. Рассчитывает корреляцию и ковариацию доходностей.
  • Рассчитывает оптимальный портфель из двух ценных бумаг.
  • Объясняет модель CAPM, умеет рассчитывать ожидаемую доходность актива с применением модели CAPM.
  • Объясняет понятия потоков денежных средств, свободных потоков денежных средств.
  • Объясняет понятия акции, облигации.
  • Рассчитывает справедливую стоимость облигации, доходность к погашению облигации.
  • Рассчитывает стоимость акции.
  • Формулирует понятия безрисковой ставки и рыночной премии за риск, коэффициента «бэта».
  • Рассчитывает требуемую доходность проекта с применением модели CAPM.
  • Формулирует понятие внутренней нормы доходности.
  • Сравнивает инвестиционные проекты по критериям NPV, IRR, срока окупаемости, индекса прибыльности.
  • Объясняет концепцию структуры капитала компании.
  • Объясняет модель структуры капитала на совершенном рынке капитала.
  • Формулирует понятие финансового рычага.
  • Анализирует влияние структуры капитала на стоимость компании.
  • Формулирует основные принципы анализа затрат на капитал фирмы.
  • Формулирует и умеет применять теорему Модильяни-Миллера.
  • Формулирует понятия налогового щита, издержек неустойчивости.
  • Формулирует основные положения компромиссной теории выбора структуры капитала.
  • Рассчитывает стоимость компании с учетом налога на прибыль.
  • Формулирует основные агентские проблемы.
  • Формулирует проблему «долгового навеса».
  • Объясняет основные последствия асимметрии информации для структуры капитала.
  • Описывает основные теории порядка выбора источников финансирования и «отслеживания рынка».
  • Описывает основные формы выплат дивидендов.
  • Объясняет роль налогового фактора в политике выплат.
  • Описывает основные инструменты политики выплат.
  • Описывает основные сигнальные мотивы политики выплат.
  • Рассчитывает стоимость фирмы на основе потока доходов.
  • Формулирует основные факторы стоимости фирмы.
  • Формулирует концепцию корпоративного контроля.
  • Описывает основные принципы анализа эффективности сделок приобретения контроля.
  • Формулирует основные принципы анализа и оценки синергии.
  • Объясняет основные мотивы стратегических сделок.
  • Формулирует концепцию реструктуризации.
  • Объясняет основные принципы анализа реструктурируемой фирмы.
  • Формулирует основные элементы корпоративного управления и его структуру.
  • Описывает основные формы финансовой отчетности.
  • Рассчитывает основные показатели, рассчитываемые на основе финансовой отчетности.
  • Анализирует финансовую отчетность.
Содержание учебной дисциплины

Содержание учебной дисциплины

  • Тема 1. Цели корпорации. Потоки денежных средств корпорации
    Система финансовых решений. Специфика корпорации как объекта изучения. Специфика анализа фирмы на основе принципов корпоративных финансов. Альтернативные издержки. Специфика анализа фирмы на основе принципов корпоративных финансов. Рост стоимости как цель фирмы. Специфика анализа фирмы на основе принципов корпоративных финансов. Формирование потоков денежных средств. Специфика анализа фирмы на основе принципов корпоративных финансов. Потоки свободных денежных средств. Использование знаний в области корпоративных финансов в работе финансовой службы фирмы.
  • Тема 2. Стоимость денег с учетом фактора времени (time value of money). Дисконтирование и приведенная стоимость. Фундаментальная стоимость облигаций
    Инвестиция как денежный поток. Оценка инвестиций в идеальном мире без неопределенности. Будущая и приведенная стоимость. Сравнение проектов на основе будущей и приведенной стоимости. Чистая приведенная стоимость. Акции и облигации как тип инвестиций. Фундаментальная стоимость облигаций в мире без риска.
  • Тема 3. Риск и доходность. Модель ценообразования финансовых активов (Capital Asset Pricing Model, CAPM).
    Неопределенность и риск. Математическое ожидание. Ожидаемая доходность. Ожидаемая доходность. Риск и доходность на финансовом рынке. Диверсификация риска. Ковариация и корреляция доходностей. Системный и идиосинкратический риски. Эффективные портфели. Модель ценообразования финансовых активов – CAPM.
  • Тема 4. Использование модели CAPM для определения требуемой доходности проекта. Критерии принятия инвестиционных решений.
    Использование модели САРМ для определения требуемой доходности проекта: безрисковая ставка и рыночная премия за риск. Использование модели САРМ для определения требуемой доходности проекта: коэффициент бета. Использование модели САРМ для определения требуемой доходности проекта: коэффициент бета сравнимых компаний с долгом. Критерии принятия инвестиционных решений: NPV и IRR. Эквиваленты ли критерии NPV и IRR? Сравнение проектов. Срок окупаемости. Индекс прибыльности.
  • Тема 5. Как корпорации привлекают капитал. Структура капитала компании на совершенном рынке капитала. Стоимость капитала для компании (cost of capital).
    Что такое структура капитала фирмы? Структура капитала и эффекты финансового рычага. Как влияет структура капитала на стоимость фирмы? Модель для совершенного рынка капитала. Как влияет структура капитала на стоимость фирмы? «Скопированный финансовый рычаг». Затраты на капитал фирмы. Принципы анализа затрат на капитал фирмы. Важность оценки затрат на совокупный капитал фирмы. Выводы из модели структуры капитала на совершенном рынке капитала.
  • Тема 6. Структура капитала компании на несовершенном рынке: Эффект налогов и издержек банкротства (financial distress costs). Теория компромисса (Trade-off theory).
    Как влияет на стоимость фирмы наличие налога на прибыль? Как влияет на стоимость фирмы эффект налогов на доходы инвесторов? Структура капитала и стоимость фирмы при введении издержек финансовой неустойчивости. Структура капитала и стоимость фирмы при введении издержек финансовой неустойчивости. Как изменяются затраты на собственный капитал фирмы на несовершенном рынке капитала? Компромиссная концепция выбора структуры капитала фирмы. Как найти оптимальную структуру капитала? Как найти оптимальную структуру капитала? Следуют ли российские фирмы концепции компромисса при выборе структуры капитала?
  • Тема 7. Структура капитала на несовершенном рынке: эффект агентских проблем и асимметричной информации. Порядок выбора источников финансирования. (Pecking order of financing).
    Агентские проблемы: замена активов или перенос риска. Агентские издержки замены активов. Проблема «долгового навеса». Долг как механизм сохранения стимулов. Компромиссная теория структуры капитала. Асимметрия информации и структура капитала. Теории порядка выбора источников финансирования и «отслеживания рынка».
  • Тема 8. Политика выплат инвесторам. Модель для совершенного рынка. Загадки дивидендов. Эффект налогов и асимметрии информации.
    Формы выплат дивидендов. Независимость стоимости фирмы от политики выплат на несовершенном рынке капитала. Налоговый фактор в политике выплат. Налоговый фактор в политике выплат. Налоговый фактор в политике выплат. Сигнальные мотивы политики выплат. Сигнальные мотивы политики выплат. Сглаживание дивидендов. Сглаживание дивидендов. Выкупы акций как инструмент политики выплат. Выкупы акций как инструмент политики выплат. Стилизованные факты политики выплат.
  • Тема 9. Оценка стоимости компании методами дисконтирования денежных потоков.
    Модель оценки стоимости фирмы на основе потока доходов. Модель оценки стоимости фирмы на основе потока доходов. Потоки свободных денежных средств. Факторы стоимости фирмы. Потоки денежных средств фирмы в рамках горизонта прогнозирования. Оценка завершающего (остаточного) потока денежных средств фирмы. Оценка завершающего (остаточного) потока денежных средств фирмы. Вклад роста в стоимость фирмы. Стоимость фирмы и качество менеджмента.
  • Тема 10. Стратегические сделки: слияния, поглощения, выкупы компаний, реструктуризация.
    Корпоративный контроль. Рынок корпоративного контроля. Принципы анализа эффективности сделок приобретения контроля. Мотивы приобретения контроля над фирмами: ожидаемые эффекты синергии. Принципы анализа и оценки эффектов синергии. Создают ли стратегические сделки приращение стоимости фирм? Альтернативные мотивы покупки корпоративного контроля. Реструктуризация фирмы: принципы анализа. Эффективны ли покупки корпоративного контроля российскими фирмами?
  • Тема 11. Корпоративное управление (corporate governance) и стоимость компании.
    Корпоративное управление: определение и механизмы. Совет директоров. Вознаграждение менеджеров. Концентрация собственности. Корпоративное управление и стоимость компании. Роль правовой среды и акционеров-активистов. Корпоративное управление в госкомпаниях.
  • Тема 12. Базовые представления о финансовой отчетности компании.
    Баланс (Balance Sheet, or Statement of Financial Position). Отчет о прибылях и убытках (Income Statement). Отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement). Отчет о движении собственного капитала (Statement of Changes in Equity) Взаимосвязь баланса, отчета о прибылях и убытках и других форм финансовой отчетности.
Элементы контроля

Элементы контроля

  • неблокирующий Участие в семинарских занятиях
    Решение задач у доски, участие в дискуссиях
  • неблокирующий Контрольная работа
  • неблокирующий Онлайн-курс
  • неблокирующий Экзамен
    Экзамен проводится в письменной форме. Экзамен проводится на платформе Socrative (https://socrative.com/, название комнат будет сообщено дополнительно в чате в MS Teams). Сопровождение экзамена будет осуществляться через чат в Microsoft Teams. В чате можно будет задавать вопросы преподавателям по формулировкам, но не содержательные вопросы. В чате запрещено писать содержательную информацию, относящуюся к экзамену (ответы к вопросам, подсказки по решению задач). Студенты, написавшие подобные сообщения, будут удалены с экзамена. Перед экзаменом будет проведен краткий брифинг, который начнется в 12:10, после которого будет открыт доступ к тесту в Socrative. Экзамен рассчитан на 1 час 20 минут. Для участия в экзамене потребуется стабильное интернет-соединение. Тест необходимо проходить с компьютера, для выполнения теста может потребоваться Microsoft Excel. Во время экзамена студентам запрещено: общение с другими людьми, использование чужой помощи или оказание таковой. Во время экзамена студентам разрешено: использование материалов лекций и семинаров. Однако время экзамена ограничено, поэтому рекомендуем вам подготовить лист А4 с основными формулами и знаниями. Времени открыть учебник или что-то поискать в интернете не будет. Процедура пересдачи аналогична процедуре сдачи и пройдет в осеннем семестре. Напоминаем, что до окончания периода сессии (23:59 28.06) необходимо закончить прохождение онлайн-курса на Coursera. В экзамен будут включены 30 тестовых вопросов и 3 открытых вопроса/задачи с индивидуальным условием.
  • неблокирующий Домашние работы
    На семинарах 7,9 будут проведены лабораторные работы по расчету оптимального портфеля в Excel (семинар 7), модели CAPM (семинар 9). Результаты лабораторной работы необходимо оформить в течение трех дней после семинара и отправить на почту семинаристу.
Промежуточная аттестация

Промежуточная аттестация

  • Промежуточная аттестация (4 модуль)
    0.2 * Домашние работы + 0.25 * Контрольная работа + 0.1 * Онлайн-курс + 0.15 * Участие в семинарских занятиях + 0.3 * Экзамен
Список литературы

Список литературы

Рекомендуемая основная литература

  • Berk, J. B., & DeMarzo, P. M. (2014). Corporate Finance: The Core, Global Edition (Vol. Third edition). Boston: Pearson. Retrieved from http://search.ebscohost.com/login.aspx?direct=true&site=eds-live&db=edsebk&AN=1417990
  • Fridson, M. S., Alvarez, F., & FinancePro. (2011). Financial Statement Analysis : A Practitioner’s Guide (Vol. 4th ed). Hoboken, N.J.: Wiley. Retrieved from http://search.ebscohost.com/login.aspx?direct=true&site=eds-live&db=edsebk&AN=517757

Рекомендуемая дополнительная литература

  • Principles of corporate finance, Brealey, R. A., Myers, S. C., 2008
  • Principles of corporate finance, Brealey, R. A., Myers, S. C., 2017