Влияние финансового рычага на затраты на капитал на развивающихся рынках

<p>В данной работе было подвергнуто исследованию влияние финансового рычага на затраты на собственный капитал компаний развивающихся стран &ndash; Южной Африки и России. Актуальность данного исследования подтверждается важностью оценки инвесторами требуемой доходности компании. Кроме того, включение в анализ финансового рычага позволяет затронуть вопрос структуры капитала. Отсутствие единого подхода в определении затрат на собственный капитал на развивающихся рынках затрудняет выбор инвестора, касающегося вложения средств. Наконец, неоднозначная зависимость между затратами на собственный капитал и финансовым рычагом, выявляемая даже на развитых рынках, делает данное исследование необходимым предметом рассмотрения. &nbsp;&nbsp;Новизна исследования заключается в добавлении фактора, отражающего премию за финансовый рычаг на развивающихся рынках. Кроме того, подвергается усовершенствованию трехфакторная модель Фамы и Френча с включением дополнительного параметра. Периодом наблюдения для компаний Южной Африки является промежуток времени с 2004 г. по 2013 г. Периодом наблюдения для компаний России является промежуток времени с 2007 г. по 2013 г.&nbsp;&nbsp;&nbsp; Исследование было проведено с помощью модели Фамы и Френча. В модели была использована динамическая составляющая в виде смещающегося окна тестирования. В ходе исследования удалось обнаружить положительную зависимость между затратами на собственный капитал и финансовым рычагом компаний. Положительная связь между двумя параметрами объясняется дополнительным риском, свойственным компаниям с высоким уровнем финансового рычага. Данный риск заключается в большей вероятности дефолта компаний, что особенно ярко проявляется в периоды экономических потрясений. Кроме того, компании, имеющие высокий финансовый рычаг, являются ограниченными в финансировании привлекательных инвестиционных проектов в силу долгового бремени. В связи с этим при оценке компании инвесторы требуют большую доходность за акции данных компаний.</p>