Влияние сделок слияний и поглощений в финансовом секторе на стоимость компаний на развитых и развивающихся рынках капитала

<p>За последние два десятилетия, мировой финансовый сектор стал свидетелем значительных структурных изменений, способствовавших увеличению количества сделок слияний и поглощений (M&amp;A), однако кризис 2008-2009 привёл к их значительному сокращению.</p><p>Данная работа посвящена изучению влияния сделок M&amp;A в финансовом секторе на стоимость компаний-покупателей на развитых европейских рынках капитала в докризисный и посткризисный период (2000-2013) и сравнении эффектов от сделок на развитых европейских и развивающихся рынках BRICS.</p><p>Целью данной работы является оценка влияния сделок M&amp;A в финансовом секторе на стоимость компаний-покупателей. Для достижения этой цели, были решены следующие задачи:</p><p>1. Проведен сравнительный анализ результатов исследований, изучающих влияния сделок M&amp;A на стоимость компаний на развитых европейских и развивающихся рынках BRICS.</p><p>2. Определены основные факторы эффективности сделок M&amp;A в финансовом секторе на базе предыдущих исследований.</p><p>3. Предложена модель исследования эффективности сделок M&amp;A на основе метода событий (event study).</p><p>4. Оценено влияние M&amp;A на стоимость компаний-покупателей в финансовом секторе на развитых европейских рынках капитала.</p><p>5. Проведен сравнительный анализ эффективности сделок M&amp;A в финансовом секторе на развитых европейских и развивающихся рынках BRICS.&nbsp;</p><p>6. Выявлены основные факторы, влияющие на CAR компаний в финансовом секторе на развитых рынках капитала.</p><p>7. Проведен сравнительный анализ факторов, оказывающих влияние на эффективность сделок на развитых европейских рынках и рынках BRICS.</p><p>Данное исследование базируется на методе событий (event study), который изучает накопленную избыточную доходность (CAR) акций фирм до и после объявления о слиянии. Избыточная доходность (AR) равняется разнице между фактической доходностью и нормальной доходностью (если бы событие не состоялось). Первым шагом было выбрано окно события в 41 день. Далее была рассчитана нормальная доходность на оценочном периоде в 150 дней до окна события, основанная на рыночной модели. В качестве рыночного индекса был взят ведущий индекс Еврозоны - Eurostoxx 50. Далее была рассчитана CAR, равная сумме всех средних AR за окно события. Также была построена линейная регрессия, которая показывает взаимосвязь между CAR и различными факторами сделок.</p><p>Исследование основано на выборке компаний из развитых европейских стран, классифицированных МВФ. Критерии выборки: период - 2000-2013 (период кризиса исключается), покупатель: публичная, ликвидная компания в финансовом секторе (банки, инвестиционные и страховые компании), цель: компании финансового и нефинансового секторов, стоимость сделки: выше 100 миллионов долларов США, в результате сделки компания-покупатель приобретает контрольный пакет акций (50%+1). Для получения всей необходимой финансовой и экономической информации о сделках M&amp;A использовался Bloomberg. Итоговая выборка составила 72 сделки, из которых&nbsp; 52 &ndash; международные, 20 &ndash; национальные.</p><p>В результате исследования по развитым странам было получено, что размер покупателя и ВВП на душу населения страны покупателя оказывают положительное влияние на CAR компании-покупателя, в то время как международная направленность сделок, стратегия диверсификации, размер сделки, ROA, прошлый опыт заключения сделок M&amp;A и Q-Тобина - отрицательно. Влияния оплаты сделок денежными средствами и относительного ВВП найдено не было. При проведении сравнительного анализа было выявлено, что на развитых и развивающихся рынках национальная направленность сделок и размер компании-покупателя положительно влияют на CAR, а предыдущий опыт компании-покупателя в сделках M&amp;A &ndash; отрицательно. Влияние остальных факторов различается для двух рынков и не всегда соответствует предыдущим исследованиям.</p><p>Карпинская Вероника</p><p>E-mail: veronika700@gmail.com</p><p>Телефон: 89263457032</p><p>&nbsp;</p>