Детерминанты вовлеченности компаний в венчурные инвестиции в развитых странах

<p>Венчурные инвестиции за 50 лет своего существования стали огромной движущей силой экономического роста и развития. Крупные компании уже на протяжении многих лет вовлечены в венчурное инвестирование. Корпоративные венчурные инвестиции выросли почти в 20 раз со времени возникновения первого венчурного фонда. При изучении решений компаний инвестировать в тот или иной проект, важно понимать, что влияет на эти решения. Соответственно основная цель настоящей работы - выявление детерминант корпоративных венчурных инвестиций. Для достижения этой цели, необходимо изучить существующие теоретические и эмпирические исследования на эту тему, проделать анализ существующей рыночной ситуации, определить методологический подход для изучения выбранной проблематики, протестировать выдвинутые гипотезы с использованием модели.</p><p>Согласно проведенному анализу различных эмпирических исследований по теме венчурных инвестиций можно выделить два основных подхода к изучению факторов, влияющих на венчурные инвестиции: микро и макро. В настоящей работе предпринимается попытка объединить описанные выше подходы и рассмотреть влияние двух групп факторов на корпоративные венчурные инвестиции. В качестве зависимой переменной выбран относительный объем инвестиций, поступающий от компании-инвестора в отдельно взятый проект. Используется отношение капиталовложений в один проект к максимально возможному объему инвестиций, который готова предоставить компания.</p><p>В качестве исследуемых детерминант корпоративных венчурных инвестиций были выбраны такие факторы, как размер рынка, темпы роста рынка, соответствие отрасли инвестора и стартапа, R&amp;D затраты, финансовый рычаг и стадия инвестирования.</p><p>Тестирование гипотез проводится с помощью метода наименьших квадратов и Tobit-модели. Сначала строится и оценивается общая модель, включающая в себя все факторы. Для более детального анализа общая выборка делится на две подвыборки исходя из стадии инвестирования. Для каждой стадии оценивается влияние рассматриваемых факторов на объем инвестиций. Для проверки на однородность рассматриваемых подвыборок, а также для проверки предсказательной силы используется тест Чоу.</p><p>В настоящей работе рассматривается выборка из 77 сделок в сфере корпоративных венчурных инвестиций, осуществляемых компаниями из развитых стран. Рассматриваемый период охватывает промежуток в 5 лет, с 2008 по 2013 год.</p><p>По результатам оценки параметров совокупной выборки с помощью МНК регрессии влияние всех факторов оказалось значимым. После регрессионного анализа методом наименьших квадратов гипотезы были протестированы с помощью Tobit-модели. Результаты Tobit-регрессии практически эквивалентны результатам, полученным с помощью МНК регрессии.</p><p>Практически все тестируемые гипотезы подтверждаются в результате регрессионного анализа. Исследование влияния одних и тех же факторов на общей выборке и на двух подвыборках, характеризующих различные стадии инвестирования, дали различные результаты, что представляется интересным для изучения. Так, различные стадии инвестирования характеризуются различными детерминантами вовлеченности компаний.</p><p>Настоящее исследование является продолжением уже существующих исследований корпоративного венчуринга. Работа вносит свой вклад в существующую базу исследований и имеет практическую ценность также для российского рынка венчурных инвестиций и российских научно-исследовательских центров, занимающихся проблемой венчурного инвестирования.</p>