Взаимосвязь валютного курса и цен на нефть в экспортоориентированных экономиках с промежуточным режимом валютного курса

<p align="JUSTIFY" class="western" style="text-indent: 1.5cm; margin-bottom: 0cm; line-height: 150%"><font size="4">В этой работе рассматриваются различные аспекты связи между динамикой цены на нефть и динамикой обменного курса российского рубля по отношению к доллару США с учетом проводимой Банком России политики на валютном рынке. Россия является страной с промежуточным режимом валютного курса и высокой долей сырьевой продукции в экспорте и ВВП, поэтому динамика нефтяных цен сильно влияет на ее экономику в целом, и на валютный рынок в частности. В качестве индикатора, позволяющего учитывать изменения валютного курса и воздействие Банка России на валютный рынок путем проводимых интервенций, был использован Индекс давления на валютный рынок. </font></p><p align="JUSTIFY" class="western" style="text-indent: 1.5cm; margin-bottom: 0cm; line-height: 150%"><font size="4">В рамках данного исследования тестировались <span lang="en-US">VAR</span> и <span lang="en-US">ADL</span> модели на статистических данных за период времени с 1999 по 2013 годы включительно для двух разных временных масштабов: еженедельные и ежемесячные данные. Основной исследовательский вопрос этой работы &ndash; возможно ли, исходя из динамики цен на нефть, прогнозировать Индекс давления на валютный рынок России? К этому основному вопросу также относится ряд частных вопросов, например, о влиянии временного масштаба данных на прогнозирующие способности, о влиянии ассиметричных эффектов, о наличии структурных изменений в экономике, произошедших за рассматриваемый период и влияющих на результаты прогнозирования и т.д.</font></p><p align="JUSTIFY" class="western" style="text-indent: 1.5cm; margin-bottom: 0cm; line-height: 150%"><font size="4">По итогам оценки рассматриваемых моделей рассчитывались спрогнозированные значения Индекса давления на валютный рынок, и оценивалось качество таких прогнозов. В результате оценки используемых моделей и анализа полученных прогнозов было выявлено, что предсказательные модели работают лучше на временном масштабе данных с шагом по времени 1 месяц, чем с шагом 1 неделя. В том числе, этот вывод касается и способности по динамике цен на нефть прогнозировать давление на валютный рынок. Такой вывод полностью отличается от результатов, полученных в статье <span lang="en-US">D</span>. <span lang="en-US">Ferraro</span>, <span lang="en-US">K</span>. <span lang="en-US">Rogoff</span>, <span lang="en-US">B</span>. <span lang="en-US">Rossi</span> (2012) для Канады и ряда других стран.</font></p><p align="JUSTIFY" class="western" style="text-indent: 1.5cm; margin-bottom: 0cm; line-height: 150%"><font size="4">Кроме этого, по итогам тестирования моделей на ежемесячных данных было обнаружено следующее: наличие отрицательной связи между изменениями нефтяных цен (за прошлые и настоящие периоды времени) и Индексом давления валютного рынка; наличие асимметричных эффектов воздействия на Индекс давления направленности изменения цены на нефть; наличие связи между волатильностью цены на нефть и Индексом давления; отсутствие влияния (прогнозирующей способности) динамики спредов между процентными ставками, установленными Банком России и ФРС США, на Индекс давления; наличие отрицательной связи между динамикой спредов процентных ставок Банка России и ФРС США и динамикой изменений цены на нефть (т.е. цены на нефть обладают предсказательной способностью по отношению к динамике спреда ставок Банка России и ФРС США). Кроме того, было выявлено структурное изменение, произошедшее за рассматриваемый период времени (в 2008 году), которое было дополнительно учтено при построении моделей и прогнозов.</font></p>