Оценка стратегических инновационных проектов с использованием реальных опционов

<p><strong>Ключевые слова:</strong> оценка инновационного проекта, реальные опционы, нечеткие множества</p><p>&nbsp;</p><p>Инвестиции в инновационные проекты являют собой новую и в недостаточной степени изученную сферу деятельности предприятий на российском рынке, однако, очень важную ее часть. Инновации тесно связаны с инвестициями, т.к. в развивающихся странах, в том числе и России, внедрение новых технологий часто требует больших финансовых затрат, а финансовые институты, располагающие такими ресурсами, занимают позицию выжидания в связи с нестабильностью экономической и политической ситуации. Таким образом, взаимосвязь инноваций и инвестиций является одной из главных проблем внедрения новой технологии. В настоящее время для оценки инвестиционных проектов часто применяют метод дисконтированного потока денежных средств (Discounted Cash Flows, DCF). Однако сегодня в теории и практике мировой экономики признано, что он не соответствует условиям, свойственным инновационным проектам по следующим причинам:</p><p>&nbsp;</p><p style="margin-left:36.0pt;">1.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Не учитывает управленческую гибкость</p><p style="margin-left:36.0pt;">2.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Некорректный расчет ставки дисконтирования</p><p style="margin-left:36.0pt;">&nbsp;</p><p>Исходя из этого предлагается расширить понятие ценности проекта, включив оценку стратегической ценности, которая учитывается в современных методах на основе реальных опционов (<em>ROV</em><em>, </em><em>Real</em> <em>Option</em> <em>Valuation</em>). Реальные опционы представляют собой право (но не обязанность) на продажу(put) или покупку(call) актива в будущем за фиксированную цену. Реальные опционы &ndash; это метод 21 века. Если компании хотят обеспечить себе конкурентное преимущество в будущем, они должны взять на вооружение данный метод.</p><p>&nbsp;</p><p>В настоящее время существуют два лидирующих метода оценки стоимости реального опциона: Модель Блэка-Шоулза <em>(</em><em>Black</em><em>-</em><em>Scholes</em> <em>Option</em> <em>Pricing</em> <em>Model</em><em>) </em>и биномиальная модель <em>(Binomial Option Pricing Model),</em> на которых базируются большинство современных методов.</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Недостатком данных методов является фиксированная оценка входных параметров, которая для продолжительных проектов в условиях высокой степени неопределенности не соответствует действительности.</p><p>&nbsp;</p><p><strong>Целью</strong> магистерской диссертации является совершенствование стандартных подходов к оценке инновационных проектов&nbsp; с помощью подхода на основе реальных опционов и применения теории нечетких множеств и разработка рекомендаций по применению усовершенствованного подхода для оценки инновационных проектов.</p><p>&nbsp;</p><p>Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд<strong> задач:</strong></p><p>&nbsp;</p><p style="margin-left:36.0pt;">1.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Изучение отечественной и зарубежной литературы; с целью дальнейшего анализ существующих методов оценки инновационных проектов, выявление их достоинств, недостатков и направлений совершенствования;</p><p style="margin-left:36.0pt;">2.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Совершенствование методологии оценки инновационных проектов на основе интеграции нечетких множеств и реальных опционов.</p><p style="margin-left:36.0pt;">3.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Практическое применение предложенного подхода на примере конкретного инновационного проекта;</p><p style="margin-left:36.0pt;">4.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Разработка алгоритма выбора метода оценки стоимости проекта.</p><p style="margin-left:36.0pt;">&nbsp;</p><p>В результате была проведена оценка стоимости инновационного проекта с помощью методов на основе дисконтированного денежного потока и реальных опционов. Стоимость проекта с учетом управленческой гибкости существенно возросла, что показывает то, что проект был недооценен. Были разработаны алгоритмы применения оценки стоимости проекта методами Блэка-Шоулза и биномиальной моделью в рамках нечеткого подхода. Был разработан алгоритм выбора способа оценки проекта и приведен пример его использования для конкретного инновационного проекта.</p>