Капитал, Совокупные Колебания и Индивидуальный Риск

<p>Обычно макроэкономические модели рассматривают эффект совокупных шоков на поведение экономических переменных таких как суммарные сбережения или выпуск. Таим образом, роль, которую индивидуальный риск может играть в совокупных колебаниях экономики, обычна игнорируется. Однако, существуют доказательства того, что присутствие индивидуальных шоков в экономике все время растет.</p><p>Широко известен тот факт, что распределения капитала и производства асимметричны, то есть тогда как большинство фирм в экономике имеют маленький или средний размер, большая часть продукции производится на больших предприятиях. К примеру, в США суммарные продажи топ-10 компаний были более 13% ВВП, а первые 50 в сумме давали больше 35% всего ВВП. Таким образом, продуктивность и, как результат, продажи крупнейших компаний играют значительную роль в поведении экономики. Следовательно, индивидуальные шоки, которые испытывают эти компании, приведут к заметным изменениям в совокупном производстве.</p><p>Ирвин и Шух (200) рассмотрели эмпирические данные по американской экономике и выяснили, что после 1984 года экономика США описывалась следующими стилизованными фактами:</p><p>- Волатильность производства на уровне отдельных компаний сильно возросла.</p><p>- Волатильность агрегированного выпуска, напротив, значительно уменьшилась.</p><p>- Корреляции между фирмами и между отдельными индустриями так же сократилась. &nbsp;</p><p>Если мы предположим, что микроструктура экономики (волатильность отдельных фирм и корреляции между ними) это внешние параметры, то возникает очень интересный вопрос о механизме, позволяющем уменьшить суммарные колебания в данной среде. На этот вопрос существуют различные взгляды: Сток и Вотсон (2003) считают, что данный результат мог быть достигнут за счет улучшения управления запасами и монетарной политики. Динан и др. (2006) показали, что уменьшение совокупной волатильности могло стать следствием &nbsp;финансовых инноваций (например, развитием рынков кредитов). Мы изучаем, как данный результат может быть получен при помощи регулирования потоков инвестиций. Точнее мы рассматриваем как в экономике, в которой фирмы испытывают независимо распределенные шоки продуктивности, различные правила распределения инвестиций могут приводить к минимизации совокупных колебаний производства.</p><p>Мы хотим определить долгосрочные эффекты краткосрочных инвестиционных решений, связанных с текущей продуктивностью фирм. В такой экономике сбережения будут функцией текущего положения экономики и процентной ставки и не будут зависеть от ожиданий по поводу дальнейшего пути экономики. Для этой цели в качестве основной модели мы взяли модель с пересекающимися поколениями, так как она обладает всеми описанными качествами. Отправной точкой нашей работы является модель с перекрывающимися поколениями, описанная в работе Полемаркакиса и Дутты (1992), которая описывает экономику с множеством фирм, испытывающих независимые шоки продуктивности. Если инвестиции распределяются до реализации продуктивностей, в пределе экономика становится без-рисковой с постоянным суммарным выпуском. Однако, в случае возможности перераспределить капитал после реализации шоков, в общем случае совокупное производство перестает быть постоянным за счет остаточного производства менее эффективными фирмами, использующими накопленный в предыдущие периоды капитал. Этот результат оставляет открытым вопрос стационарности такой экономики, строго говоря, в общем случае она таковой не является. Наша инновация это рассмотрение пропорционального распределения капитала, когда фирмы получают новый капитал согласно некоторой измеримой по Борелю функции от своей текущей производительности. Такое распределение капитала приводит к исчезновению агрегированных флуктуаций при том, что суммарный уровень производства превосходит полученный при распределении капитала до выявления продуктивностей.</p><p>Сначала мы рассматриваем базовую модель и изучаем суммарные выпуски при различных инвестиционных стратегиях. Затем мы находим оптимальные формы функций распределения в классе пропорционального распределения капитала. После этого мы изучаем динамические свойства экономики под различными инвестиционными правилами. В результате мы показываем, что в экономике, в которой капитал не полностью амортизируется, наивысший равновесный уровень производства и скорость сходимости к нему показывают линейная и логарифмическая функции пропорционального распределения капитала.&nbsp;</p>