Ожидаемые и реализовавшиеся скачки в дни публикации отчетности: прогнозирование и премия за дисперсионный риск

<p>В данной работе мы анализируем реализовавшиеся и ожидаемые скачки в дневной дисперсии доходности акций с использованием выборки из 36 компаний из индекса S&amp;P 500. В разделе, посвященном реализовавшимся прыжкам, мы находим убедительные доказательства существования скачков в дисперсии в дни публикации отчетности путем оценки Heterogeneous Autoregressive (HAR) модели, используя прокси для дисперсии из работ Parkinson (1980) и Alizadeh и др.. (2002), а также дополнительную dummy переменную, отражающую дни публикации отчетности.</p><p>Далее, в анализе ожидаемых скачков в дисперсии путем оценки регрессий на основе панельных данных, мы предлагаем модель для дневной дисперсии в виде суммы базовой прогнозируемой компоненты&nbsp; и ожидаемого скачка в дисперсии, который мы оцениваем с помощью данных по опционам. Учитывая 2 дополнительные переменные, мы показываем, что есть только частичное подтверждение актуальности размера фирмы, измеряемого через рыночную капитализацию, в определении величины скачков, и нет подтверждения значимости переменной, отражающей вариацию в прогнозах брокеров по EPS до даты публикации отчетности.</p><p>Мы также проверяем гипотезу о существования премии за дисперсионный риск. Результаты нашего исследования показывают, что в абсолютном большинстве случаев, когда ожидаемые скачки в дисперсии из-за публикации отчетности не чрезвычайно высоки, нет существенных подтверждений премии за дисперсионный риск. Однако, как только мы включаем в наш анализ 3 выше упомянутых наблюдения с наибольшими ожидаемыми скачками, гипотеза о существования премии за дисперсионный риск подтверждается. На основе этого, мы делаем вывод, что для наибольших ожидаемых значений скачка в дневной дисперсии, оценки инвесторов смещены вверх, так как реализовавшиеся скачки оказываются значительно меньше, - а это именно та ситуация, когда премия за дисперсионный риск существует, согласно работе Carr and Wu (2005)).</p>