Ситуационный анализ доходностей российского рынка акций

<p>В исследовательской работе на основе данных Московского фондового рынка с 26 января 2009 года по 13 февраля 2014 года была рассмотрена возможность существования сверхдоходностей в период объявления квартальных прибылей компаний. Для этого был проведен ряд тестов на основе трех различных моделей, согласно которым были рассчитаны ожидания инвесторов относительно доходности компаний.</p><p>Данная исследовательская работа показала состоятельность рыночной модели на примере данных с Российского финансового рынка. С другой стороны, модель средних доходностей является статистически незначимой в проведенном исследовании. Модель, основанная на модифицированном варианте APT согласно эконометрическим тестам была признана наиболее эффективной из всех рассмотренных.</p><p>Был проведен стандартный тест Пателля для аггрегации данных по различным объявлениям одной компании. Для модели средних доходностей нулевая гипотеза была отвергнута для 16 компаний; для рыночной модели &ndash; в 13 компаниях; наконец, для модицицированной АРТ &ndash; в 9 компаниях. Было выявлено наличие сверхдоходностей для ряда компаний во всех трех моделях.</p><p>Более того, для модели средних доходностей и рыночной модели, нулевая гипотеза отвергается на 95% уровне для аггрегированных данных (был использован стандартный тест, на основе предпосылок описанных в методологии исследования). Для модели, основанной на модицицированной АРТ, оцененной путем метода наилучшего правдоподобия, аггрегация данных привела к невозможности отвергнуть нулевую гипотезу об отсутствии таковых. При понижении уровня значимости до 90%, нулевая гипотеза отвергается на основе полученных данных. Более чем в 95% случаев знак сверхдоходности совпадал с направлением начального шока.</p><p>Таким образом, была показана возможность присутствия сверхдоходностей на Московском фондовом рынке в обозначенный ранее период.</p>