Анализ эффективности деятельности российских паевых инвестиционных фондов

В работе проводится анализ эффективности деятельности российских паевых инвестиционных фондов за период с 2000 по 2013 гг. Выборка содержит данные о ежедневных доходностях 401 фонда из ресурса InvestFunds. Несмотря на достаточное количество эмпирических исследований в данной области, проблема оценки эффективности остается нерешенной в полной мере. В качестве основной меры оценки эффективности управляющих фондами используется критерий альфа Йенсена. Согласно данному критерию эффективными можно считать 6,48% российских фондов. Из предыдущих исследований следует, что положительно значимые оценки альф не всегда характеризуются наличием навыков у управляющего, часть результата может объясняться удачей. Для решения проблемы отделения «навыка» от «удачи» использовалась процедура симуляции, основная цель которой заключается в минимизации мастерства управляющего. В рамках данной процедуры фонды формируются случайным образом на основе акций, входящих в состав индекса MSCI. Сравнение распределений альф по реальным и по искусственным фондом позволило сделать вывод, что только 0,75% фондов характеризуются навыком. Следовательно, только 0,75% российских фондов можно считать эффективными, если под эффективностью понимать наличие способностей у менеджера.