Влияние структуры собственности на дивидендную политику компании

В статье представлены результаты исследования влияния структуры собственности на дивидендную политику компании. В первой части работы описаны виды дивидендной политики, основные теории ее формирования и эмпирические исследования в области зависимости дивидендной политики от структуры собственности. В эмпирической части данной работы проанализирована связь между структурой собственности и дивидендной политикой российских компаний. Исследование проводилось на выборке из 91-ой российской публичной компании за период 2010 – 2014 гг. В качестве прокси-показателей дивидендной политики были выбраны два показателя, бинарная переменная решения о выплате дивидендов, и коэффициент дивидендных выплат. Обе модели были протестированы с помощью эконометрического пакета EViews 7. Для модели с бинарной переменной была построена соответствующая пробит-модель, а для коэффициента дивидендных выплат модель со случайными индивидуальными эффектами. В качестве переменных, отображающих структуру собственности, были выбраны показатели доли иностранных инвесторов, государства, менеджеров, оффшорных компаний и корпоративных инвесторов от общего числа акций компании. В результате была выявлена значимая положительная связь между долей иностранных инвесторов, оффшорных компаний, государства и решением о выплате дивидендов и их уровнем. С другой стороны, между долей менеджера-собственника и на решением о выплате дивидендов, и их уровнем была обнаружена негативная связь . Также корпоративные инвесторы отрицательно влияют на решение о выплате дивидендов, при этом не было выявлено статистически значимого влияния этой переменной на уровень выплачиваемых дивидендов.