Применение модели Ольсона для оценки стоимости компаний на развивающихся рынках

Изучение процесса ценообразования акций является ключевым моментом в построении инвестиционной стратегии. В данном исследовании анализируется оригинальная модель, предложенная в 1995 году Джеймсом Ольсоном. Модель Ольсона является эконометрическую модель с определенными предпосылками, направленную на объяснение рыночных котировок с помощью данных бухгалтерской информации. С момента публикации научной работы подавляющее большинство исследований подтверждает состоятельность применимости модели Ольсона для оценки стоимости компаний как на развитых, так и на развивающихся рынках. Цель исследования состоит в выявлении степени применимости модели Ольсона для оценки стоимости российских компаний и предложении модели, способной учесть специфику российского фондового рынка. Процесс вычисления рыночной стоимости компании сводится к анализу панельных данных на основе регрессионной зависимости, включающей в качестве регрессоров анормальную прибыль, балансовую стоимость и параметр «другой информации». Эконометрический анализ модели Ольсона для российского фондового рынка подтвердил статистическую значимость как модели в целом (интервал значений коэффициента R^2 колеблется от 59 % до 68 %), так и всех регрессоров в отдельности. Динамика котировок акций сонаправленна изменению чистых активов и анормальной прибыли. Полученные результаты модели сопоставимы со статьями, объектами в которых выступают рынки аналогичных стран Латинской Америки. В качестве рекомендаций для будущих исследований по данной тематике стоит выделить увеличение числа анализируемых компаний и периодов, за который будут доступны финансовые отчетности, поиск альтернативных источников для вычисления параметра «другой информации» и другие.