Коррекции рыночных мультипликаторов для оценки компаний развивающихся рынков капитала

В связи с тем, что оценки полученные на основании мультипликатора прибыли РЕ являются теоретически более обоснованными, по сравнению с другими мультипликаторами, они должны быть более предпочтительными во время проведения анализа стоимости компании, но при использовании данного мультипликатора возникает множество ограничений. Одним из ограничений является неоднозначная зависимость мультипликатора РЕ от структуры капитала. Цель данной работы разработать методологию преодоления данного ограничения, то есть разработать способ отчистки мультипликатора РЕ от влияния структуры капитала для того, чтобы вернуть возможность использования теоретически более обоснованного мультипликатора для оценки стоимости компании. Данная работа посвящена рассмотрению влияния финансового рычага на значение мультипликатора прибыли компаний. Теоретическое обоснование влияния представлено как с точки зрения выполнения «закона одной цены» , так и с точки зрения справедливости оценки стоимость компании полученной с помощью модели Гордона. В работе проведено эконометрическое тестирование гипотезы о неоднозначной зависимости мультипликатора РЕ от финансового рычага компании. Предложенные корректировки для избавления от неоднозначной зависимости между мультипликатором РЕ и финансовым рычагом компании так же протестированы на панельных данных по 9 странам. В качестве практического применения результатов работы предложена методология использования полученных корректировок .