Основные принципы экономики или распространение информации как причина рублевого кризиса

Работа посвящена моделям валютных кризисов и на внутренние механизмы недавнего кризиса рубля. Мы начинаем с обзора моделей валютных кризисов первого поколения, которые основаны на теории эффективного рынка. Далее рассматриваются модели второго поколения, которые показывают возможность существования нескольких равновесий в рамках координации игры. В работе мы также рассматриваем механизм формирования ожиданий на основе иерархии убеждений, и показываем, что участники рынка могут принимать решения на основе своих интерпретаций и реакции других участников на рыночные новости. Литература по поведенческой экономике и нейроэкономике предлагает подход, согласно которому участники рынка постоянно накапливают информацию до тех пор, пока не получают достаточных свидетельств в пользу одного из вариантов решения. Мы предполагаем, что участники рынка наблюдают рыночную цену и делают коррекцию на основе прибывающей новой информации в соответствии с комплексной моделью обучения. Так как большинство фундаментальных переменных не наблюдаемо непосредственно, и является низкочастотными, участники рынка вынуждены оценивать их косвенно – через сообщения в СМИ. По российским данным с 1 января 2014 по 6 апреля 2015 года мы выбрали оптимальную тестовую модель из ряда возможных фундаментальных спецификаций с использованием критерия Шварца. Эмпирическое исследование моделей первого поколения показывает, что валютные резервы Центрального банка России имеет слабое влияние на обменный курс рубля. В моделях второго поколения F-тест и тест причинности Грейнджера подтверждают, что частоты новостей о кризисе рубля оказывают самоподтверждающееся влияние на развитие кризиса, что подтверждает существование и влияние на кризис убеждений высших порядков. Наконец, эмпирические оценки комплексных моделей показывают, что цены на нефть и новости о западных санкциях также оказывают воздействие на обменный курс рубля, при подтверждении роли средств массовой информации в формировании ожиданий.