Влияние глобального и локального поведенческого фактора на доходности стран БРИК

Большое количество зафиксированных аномалий на фондовом рынке подорвали авторитет классической финансовой экономики, опирающейся на модель CAPM, и дали рождение новому направлению, получившее название поведенческие финансы, в рамках которого была разработана концепция поведенческого фактора, учитывающего настроение инвесторов на рынке и тем самым позволяющего объяснять все возникающие аномалии в области формирования цен на акции и не только. Целью данной работы является установление влияние глобального и локального поведенческих факторов на доходности стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай) в период с января 2004 года по декабрь 2014. С помощью метода главных компонент, примененного к переменным, собранных на фондовом рынке каждой страны и содержащих в себе информацию о поведенческом факторе, был сконструирован локальный фактор. Далее на основе всех локальных факторов был сформирован глобальный. Влияние поведенческих факторов оценивалось по средством регрессионных моделей на уровне рынка и на уровне компаний. В итоге, на обоих уровнях наблюдалась отрицательная зависимость между поведенческими факторами и доходностями в долгосрочном периоде. На уровне рынка и компаний прогностические способности глобального фактора оказались сильнее, чем у локального, что стало небольшой неожиданностью, так как считается, что на уровне компаний локальный фактор должен предсказывать лучше глобального. Объяснением полученного результата может служить тот факт, что на рынках изучаемых стран действует много транснациональных инвесторов или активность локальных инвесторов столь низка, что цены акций формируются под воздействием глобальных тенденций.