Канал банковского кредитования и эффективность монетарной политики в России

В работе проводится анализ эффективности работы канала банковского кредитования в России, который призван восполнить пробел в этом направлении в современной экономической литературе. Для ответа на поставленный исследовательский вопрос оценивается эконометрическая модель, спецификация которой основана на работе Kashyap, Stein (2000). Используются данные по индивидуальным балансам 694 российских коммерческих банков за посткризисный период с января 2010 по декабрь 2014 года. Актуальность данного исследования определяется тем, что именно в эти годы Центральный банк Российской Федерации осуществлял основные действия по переходу к режиму инфляционного таргетирования. Поэтому ответ на вопрос о том, как именно политика регулятора отражается на кредитовании фирм, является необходимым в такой ситуации. В целях учёта неоднородности российского банковского сектора последний был разделён на группы по размеру активов и направлению основной деятельности. Проведённый анализ доказал целесообразность такого разделения, т.к. было показано, что реакции разных групп банков на политику Банка России различаются не только количественно, но и качественно. В частности, среди прочего, для всех крупных банков страны обнаружено наличие «анти-эффекта» ликвидности, впервые найденного для России в статье Зюзина, Егоров (2015). Этот эффект противоречит предсказаниям теоретических моделей и означает, что при ужесточении монетарной политики банки, держащие больше ликвидных активов, сильнее сокращают объёмы кредитования фирм. В работе также приводится объяснение данному эффекту: в условиях удорожания денег в экономике такие банки предпочитают вкладываться в менее рисковые ликвидные активы, либо на межбанковский рынок, ставки на котором растут вслед за ставкой Банка России. Объяснение природы данного эффекта является одним из основных научных вкладов работы.