Политика финансирования на разных стадиях жизненного цикла компании на примере развивающихся рынков России, Китая, Бразилии

Структуре капитала традиционно уделяется значительная доля в изучении теории и практики корпоративных финансов, в силу неоспоримой значимости этой области как для практиков менеджмента, так и для исследователей. В данной магистерской диссертации были рассмотрены и протестированы две ведущих теоретических концепции для объяснения стратегий финансирования фирмы – компромиссная и теория порядка финансирования, – на разных стадиях жизненного цикла организации согласно теории Адизеса, а также в разрезе стран и отраслей. В результате тестирования была подтверждена значимость теории порядка финансирования для российских и бразильских компаний, а теории компромисса – для китайских и южноафриканских. Анализ перекрестных выборок стран и стадий ЖЦО позволил объяснить противоречивые результаты прошлых исследований. В результате совмещения двух методов классификации ЖЦО было показано, что денежные потоки в разрезе стадий действительно следуют зависимостям, описанным Дикинсон и Ивашковской (Ивашковская, Янгель, 2007). Исследование базовых гипотез моделей показало, что компании начальной и стадии роста более склонны к теории порядка финансирования, однако это касается только индийских компаний. Компании Китая и ЮАР следуют теории компромисса на стадии роста и зрелости. Примечательно, что для стадии зрелости российских компаний характерно следование порядку финансирования только в ситуации наращивания долга, а китайских компаний – наоборот, в ситуации выплаты долга за счет финансового избытка.