Комбинирование моментум и стоимостной стратегий на российском фондовом рынке

Цель работы заключается в исследовании доходности моментум, стоимостной и комбинированной стратегий на российском фондовом рынке, сравнить ключевые показатели результативности, провести тесты на значимость, и в итоге выяснить какая стратегия приносит наибольший доход, скорректированный на риск. Работа основана на данных 355 компаний, размещенных на ММВБ, за период с конца 2000 по май 2015 года. На основании существующих исследований акции моментум могут быть выявлены, опираясь на их прошлые показатели, тогда как акции стоимости отбираются по коэффициенту Цена/Балансовая стоимость. Были сформированы следующие портфели: портфель акций моментум победителей, содержащий акции моментум с наибольшей доходностью за предыдущие 11 месяцев пропуская недавний месяц с момента формирования, портфель акций моментум проигравших, содержащий акции моментум с наихудшей доходностью, портфель с нулевыми издержками, подразумевающий покупку лидеров и продажу отстающих; портфель-победитель акций стоимости с наименьшим коэффициентом Ц/БС, портфель проигравших акций стоимости с наибольшим Ц/БС, портфель с нулевыми издержками. Мы также сформировали смешанные портфели, состоящие из моментум и стоимостного портфеля с нулевыми издержками. Результаты эконометрического анализа свидетельствуют об отсутствии моментум эффекта на российском фондовом рынке. Альфа коэффициенты незначительны, поэтому можно заключить, что моментум стратегия не способна принести инвестору аномальную доходность. Однако портфель победителей в среднем по доходности превосходит рынок. Обратное доказано для эффекта стоимости. Стоимостная стратегия принесла 3.86% и 2.9% аномальной доходности для 3 и 1-месяxного периода инвестирования, таким образом превзойдя и рынок, и моменту стратегию. Комбинированная стратегия также способна переиграть рынок и показать сверхприбыль.