Влияние сделок слияния и поглощения на доходность акций российских компаний

В магистерской диссертации изучается влияние сделок слияний и поглощений на доходность акций российских компаний. Анализ сосредоточен на компаниях, выступающих в роли покупателей (поглотителей). Изменение котировок поглотителя рассматривается через призму эффективности сделки: если рынок считает M&A успешным, то котировки растут, наоборот, неудачные сделки приводят к падению цен акций. В работе приводится исторический обзор развития рынка M&A в России и в мире, выделяются основные мотивы заключения подобных сделок. Во второй главе осуществляется подробный анализ подходов к оценке эффективности сделок M&A, излагается методология событийного анализа. Также приводится авторская модификация модели, описывающей взаимосвязь между накопленной аномальной доходностью и темпами прироста финансовых показателей компании-покупателя за квартал до сделки. Данная спецификация объясняет, как динамика цен акций зависит от способности компании эффективно осваивать новые ресурсы. Событийный анализ 370 сделок из сектора финансов, нефтегаза и генерации, телекоммуникаций показал, что AAR значима в день объявления о сделке для каждой из исследуемых отраслей. CAAR за сорок пять торговых дней значима для сектора телекоммуникаций и не значима для сектора финансов, нефтегаза и генерации. Регрессионная GARCH-модель взаимосвязи накопленной аномальной доходности и темпов прироста финансовых показателей демонстрирует интересные результаты. Значимое положительное влияние на CAR оказывают темпы прироста EBITDA, рыночной капитализации и выручки в расчете на одну акцию. Значимое отрицательное влияние на CAR оказывает темп прироста финансового рычага. Незначимыми оказались темпы прироста отношения цены акции к выручке на акцию, операционного денежного потока к выручке, ROE. Полученные результаты объясняют, как сделки M&A влияют на доходность акций компаний-покупателей, и предлагают некий алгоритм отбора потенциально успешных сделок M&A.