Факторы, определяющие дивидендную политику компаний

Данная работа представляет собой исследование зависимости размера дивидендных выплат от ряда финансовых и балансовых параметров банков РФ, таких как: доходность, капитализация, ликвидность, долговая нагрузка, сумма дивидендов прошлого периода, размер банка. Выборка представляет собой несбалансированные панельные данные за период с 2008г. по 2014 г. по более чем 300 банкам РФ. Данные были проанализированы тремя эконометрическими моделями: OLS, Binary Choice Probit и Tobit. Каждая модель использовала определенную подвыборку для выполнения поставленных задач. Так, в модели OLS использовались сбалансированные панельные данные по 16 банка за период с 2008 г. по 2014 г. для определения основных детерминант дивидендов. С помощью Probit модели анализировалось влияние различных факторов на само решение банков о выплате дивидендов – для этих целей была взята наиболее полная выборка по 2385 наблюдениям. Tobit модель была применена как для повторного анализа детерминант дивидендных выплат, так и для анализа изменений самой функции зависимости размера дивидендных выплат от ряда факторов. В целом, результаты оказались схожими с многочисленными эмирическими исследованиями в этой области. При анализе сбалансированных панельных данных методом OLS было выявлено значимое положительное влияние дивидендов прошлого периода, размера банка, а также его доходности на выплачиваемые им дивиденды. Tobit модель подтвердила эти результаты. Эти же факторы оказались не менее значимыми и при анализе функции зависимости самого решения банка о выплате дивидендов, имея положительное влияние на вероятность принятия решения в пользу выплаты дивидендов советом директоров банка. В ходе дальнейшего анализа было обнаружено, что банки с высокой капитализацией имеют меньшее влияния факторов доходности и достаточность капитала на выплачиваемые ими дивиденды. В то же время, разделение банков по размеру показало противоположные результаты, а разделение по уровню доходности – смешанные.