Оценка эффективности сделок слияний и поглощений в банковском секторе США (на примере банковских конгломератов)

Исследование посвящено оценке эффективности крупных сделок M&A в банковском секторе США за период 1995-2012 гг. на примере банковских конгломератов – Citigroup, Bank of America, JPMorgan Chase и Wells Fargo. В работе описаны теоретические аспекты сделок M&A, определена методика на основе обобщения опыта предыдущих исследований. Итогом стала апробация методики для оценки M&A сделок банковских конгломератов США. Выявлено, что инвесторы негативно оценивают сделки M&A банковских конгломератов. Это выражается в отрицательных значениях накопленной избыточной доходности (CAR) акций банков-конгломератов в сравнении с банками-аналогами, растущими органическим путем. Отрицательные результаты на всех окнах события (3-15 дней) - в среднем минус 1,4%. Однако, во время кризиса инвесторы оценивают сделки M&A банков-конгломератов более положительно. Это проявляется в уменьшении показателя CAR акций банков-конгломератов для выборки сделок без учета кризиса 2008-2009 гг. Результаты статистически значимы (20% уровень). Также выявлено положительное влияние сделок M&A на средние значения ROE банков-конгломератов. Данный показатель рос более чем в 1,5 раза быстрее, чем для банков-аналогов. Однако, при рассмотрении медианных значений ROE той же выборки, результат отрицателен, что указывает на присутствие в выборке сделок, значительно влияющих на результат. ROE банков-конгломератов после сделок M&A значительно снижается во время кризиса, что проявляется в увеличении показателя для выборки без учета кризиса. Итоговые средние значения ROE статистически значимы на 20% уровне, медианное значение для выборки с учетом кризиса статистически значимо на 5% уровне. Полученные результаты могут быть использованы для дальнейшего изучения эффективности сделок M&A банковских конгломератов США, в частности для выявления и оценки различных детерминант эффективности сделок. Также выводы исследования позволят менеджменту банков более эффективно формировать стратегии развития в современных условиях.