Методология оценки золотодобывающего месторождения с помощью реальных опционов

На сегодняшний день в России самым популярным способом, с помощью которого оценивается экономическая эффективность реализации проекта освоения природных ресурсов, является модель дисконтированного денежного потока (NPV), в более поздние времена месторождения полезных ископаемых измерялись только затратным подходом, причем неосвоение выделенных фондов было чревато сокращением финансирования на следующий период работ. Оба вышеназванных подхода являются несовершенными и не совсем подходящими для оценки месторождений, в силу того, что денежные потоки, получаемые при разработке, обусловлены наступлением определенных событий, таких как приемлемая цена на продаваемое сырье, или подтверждаемость запасов в процессе геологоразведочных работ, или наличие соответствующих технологий добычи, и в итоге по своему определению являются характеристиками реальных опционов. Методика оценки инвестиционного проекта с помощью реальных опционов позволяет действовать не в детерминированных, а в изменяющихся технологических, экономических и институциональных условиях. Более того данный способ оценки проекта позволяет учесть управленческую гибкость при принятии решения о разработки любого из золоторудных месторождений. Данная работа посвящена разработке методологии золодобывающего месторождения. Отличительной особенностью работы является то, что ставкой дисконтирования служит не безрисковая ставка, а затраты на капитал компании (WACC), что в реальных условиях при оценке денежных потоков конкретной компании является целесообразным, автором произведена симуляция NPV методом Монте-Карло с учетом 2 неопределенностей: цены на золото и операционных затрат, что также объясняет практическую применимость описанного алгоритма оценки месторождения, также в работе приведены практические примеры.