Влияние государственного участия на затраты на собственный капитал. Пример России

В работе исследован феномен государственного участия в контексте оценки затрат на собственный капитал на российском рынке. Используя мультифакторную модель Фамы-Макбета (Fama, Macbeth 1973), была предпринята попытка оценить влияние фактора государственного участия на затраты на собственный капитал в четырех интерпретациях. Тестирование проводилось в два этапа. Сначала была построена регрессия на временном ряде для оценки коэффициентов меры риска (бет). Далее была посчитана сквозная регрессия со смещающимся окном тестирования для нахождения премии для конкретного фактора. Исследованы только российские компании, акции которых котировались на Московской Бирже в период с 2005 по 2014 гг. В результате проделанной работы была найдена премия, которую имеют полностью частные российские компании по сравнению с компаниями, где государство владеет контрольным пакетом акций. Премия к затратам на собственный капитал в таком случае в среднем составляет около 1%. Это значит, что в России инвесторы считают компании, сильно связанные с государством менее рискованными.