Финансовые последствия предположения о неотрицательности процентной ставки

Долгое время концепция неотрицательности номинальной процентной ставки являлась не подвергающейся сомнению аксиомой в финансовом мире. Однако участившиеся в последние годы случаи нарушения данной концепции сигнализируют о необходимости пересмотра устоявшихся взглядов о существовании и обоснованности нулевого нижнего ограничения для процентных ставок. В рамках данной работы была осуществлена попытка комплексного рассмотрения указанной проблемы в существующей литературе посредством анализа эмпирических примеров отрицательных номинальных процентных ставок и их объяснения, изучения понятия нулевой нижней границы, его теоретических обоснований и опровержений, а также примеров способов его устранения и математического моделирования. Кроме того, в рамках данной работы предлагается метод оценки значений нижнего ограничения процентных ставок на основе модели временной структуры теневых процентных ставок (shadow rate term-structure model), применение которого к реальным данным цен правительственных облигаций Германии подтвердило гипотезу о возможности существования отрицательного нижнего процентного ограничения.