Влияние человеческого капитала как компонента интеллектуального капитала на затраты на собственный капитал

Затраты на собственный капитал отражают требуемую доходность определенного актива для инвестора, учитывая риск присущий данному активу. Данный показатель отражает как рыночный риск, так и риск специфический для выбранной компании. На сегодняшний день самой распространенной моделью ценообразования активов является the Capital Asset Pricing Model, связывающая систематический риск актива, выраженный в бета-коэффициенте, с ожидаемой доходностью этого актива. Однако, данная модель получила слабое эмпирическое подтверждение при тестировании на развитых и развивающихся рынках. Неточности, выявляемые при тестировании и использовании классической модели ценообразования активов, являются стимулом для включения ценообразующих факторов, которые могли бы учесть риск, специфичный для определенной компании. В данной работе исследуется существенность влияния человеческого капитала на затраты на собственный капитал на базе трехфакторной модели Фамы и Френча. Влияние человеческого капитала подтвердилось для развивающихся рынков Индии, ЮАР и России. Кроме того было выявлено, что доходность компаний с высоким человеческим капиталом превышает доходность компаний с низким человеческим капиталом. В целом, можно заключить, что, несмотря на специфику исследуемых рынков, выбранная модель успешно объясняет изменения в требуемых доходностях и может быть применена на данных рынках.