Влияние структурного капитала как компонента интеллектуального капитала на затраты на собственный капитал

Проблема определения затрат на собственный капитал компании является одним из важных вопросов корпоративных финансов. Существует несколько факторов риска, влияющих на требуемую доходность, на ставку дисконтирования и через нее – на оценку стоимости компании. Увеличивающееся значение интеллектуального капитала в процессе перехода к экономике знаний ставит вопрос о влиянии интеллектуального капитала и его компонент на затраты на собственный капитал. В данной работе был проведен такой анализ для структурного капитала и его важнейшей компоненты - инновацинного капитала для развивающихся рынков России и Индии и рынка США. Исследование было проведено для портфелей компаний на промежутке 1997-2015 для США, 1998-2015 для Индии и 2007-2015 для России с использованием трехфакторной модели Фамы-Френча с добавлением фактора инновационного капитала. Динамическая составляющая исследования заключалась в использовании перекрывающихся трехлетных окон наблюдения со смещением в 1 месяц. Для всех трех рынков были получены отрицательные премии за низкий уровень инновационного капитала, как следствие, более высокие требуемые доходности для портфелей компаний с высоким уровнем инновационного капитала, что может свидетельствовать о восприятии таких компаний, как несущих больший уровень риска. Такое восприятие возможно вследствие высокой неопределенности инновационной деятельности либо вследствие нелинейности зависимости затрат на собственный капитал от инновационного капитала.