Влияние настроения инвесторов на недооценку IPO высокотехнологичных компаний в периоды повышенного спроса на американском рынке акций

Выход компании на IPO – мощный драйвер для ее развития. Когда компания решает стать публичной, выпускаемые на бирже акции должны быть прежде корректно и правдиво оценены. Однако распространенным феноменом IPO является его первичная недооценка, которая долгое время объяснялась исключительно рациональными теориями: асимметрией информации, отслеживанием рынка, «окном возможностей». Однако начиная с кризиса dot-com, стали развиваться совершенно иные идеи, суть которых лежит в объяснении первичной недооценки с помощью поведенческих мотивов. Считается, что в определенные периоды повышенного спроса на рынке первичного размещения оптимистичные инвесторы готовы значительно переплачивать за новые акции, за счет чего средняя недооценка IPO может достигать аномальных значений вплоть до 65%. Мы же, в свою очередь, связываем настроения инвесторов с отраслью высоких технологий, конструируя собственный отраслевой индекс оптимизма инвесторов методом главных компонент, и проверяем его состоятельность на выборке из 530 IPO американских высокотехнологичных компаний, вышедших на рынок в разогретые периоды, сравнивая с валидностью общего рыночного индекса оптимизма. Результаты тестирования подтверждают наши предположения, однако не умаляют значения общих рыночных настроений инвесторов. В этой связи мы считаем, что последние во многом определяются именно отраслевыми предпочтениями инвесторов. Выводы также подтверждаются примером выхода на IPO двух российских IT-гигантов.