Влияние владения акциями и опционами на акции в руках генеральных директоров на стоимость европейской компании

Акции и опционы на акции принято считать одними из стимулирующих инструментов для директоров высшего звена компании. Однако, владение ими имеет неоднозначное влияние на стоимость компании в разных странах. Источником различий выступает организация структуры корпоративного управления внутри компаний. Принципиальной целью данной работы является выявить функциональную зависимость между долей акций, стоимостью опционов генеральных директоров и стоимостью компаний в европейских системах корпоративного управления и определить наиболее значимый из них. Данное исследование специализируется на выборках по публичным компаниям Великобритании и странам Континентальной Европы за 2008-2013 гг. В работе проанализированы функциональные формы зависимости с помощью метода наименьших квадратов (МНК) с включением детерминированных эффектов. Согласно результатам исследования можно говорить о различиях в Англо-саксонской и Континентальной системах корпоративного управления. Более того, выявлена положительная квадратичная зависимость между внутренним владением акциями компании и её стоимостью в рамках обеих систем корпоративного управления, в то время как общая стоимость опционов имеет прямое отрицательное и не имеет статистически значимого влияния на стоимость фирм Великобритании и стран Континентальной Европы соответственно. Результаты данного исследования могут быть полезными для внешних институциональных и частных инвесторов, независимых директоров и самих топ-менеджеров компаний Англо-саксонской и Континентальной систем корпоративного управления.