Отраслевые модели оценки риска дефолта и их использование в антикризисном управлении финансами фирмы

На протяжении более полувека тема оценки риска дефолта представляет большой интерес для исследователей. Предсказание дефолта позволяет менеджменту компании своевременно принимать меры антикризисного управления и избегать возникновения кризисной ситуации. Сегодня разработано большое количество моделей оценки риска дефолта: начиная от статистических методов и заканчивая интеллектуальными методами анализа данных. Практическое использование различных методик ограничивается исходными параметрами, используемыми при их построении. Данная работа направлена на исследование проблемы оценки риска дефолта и разработку инструмента прогнозирования с высокой степенью точности, а также рассмотрение возможности его применения в антикризисном управлении. На основе обзора литературы делается вывод о необходимости учета отраслевой принадлежности компании в силу специфичности рисков для каждого сектора. Эмпирическое исследование, проведенное на основе данных по российским компаниям за 2010-2014 г., подтверждает исходную гипотезу. В рамках данной работы оценка риска дефолта производится с помощью построения многопериодных логит-моделей, что позволяет выявить устойчивые во времени факторы. Для повышения прогностической точности моделей наряду с финансовыми показателями, отобранными методом главных компонент, используются нефинансовые характеристики компании. Анализ таких отраслей, как обрабатывающие производства, сельское хозяйство, а также торговля, доказывает, что факторы, свидетельствующие о высоком риске дефолта, для каждого сегмента разные. Для компаний обрабатывающих производств на первый план выступают риски, связанные с недостаточностью собственного капитала и низкой рентабельностью производства, для сельскохозяйственных предприятий важна структура активов, а в сфере торговли возникают проблемы с привлечением кредитов и займов. Для всех из рассматриваемых отраслей риски увеличиваются при небольшом опыте ведения бизнеса, малых масштабах деятельности и высоком уровне конкуренции.