Оценка макроэкономических эффектов процентной политики Банка России

В теоретической части данной работы описаны основы деятельности Банка России, рассмотрен механизм функционирования каналов денежно-кредитной трансмиссии, описаны основные методологические подходы к оценке эффектов монетарной политики. В практической части настоящей работы приведены результаты эконометрического анализа способности Банка России влиять на динамику валового выпуска и индекса потребительских цен посредством управления минимальной ставкой по аукционам РЕПО, монетарный импульс которой передаётся в реальный сектор экономики через краткосрочную процентную ставку денежного рынка МИАКР. Актуальность выбранной темы обуславливается главенствующим положением ключевой процентной ставки ЦБ РФ в качестве инструмента денежно-кредитной политики в рамках режима таргетирования инфляции и свободноплавающего валютного курса, к которому перешёл Банк России. Исследование проводилось путём оценивания с помощью метода наименьших квадратов моделей векторных авторегрессий и моделей коррекции ошибок на месячных и квартальных данных за период с 2003 года по 2015 год, источником которых являлся Банк России и Росстат. Анализ графиков построенных функций импульсного отклика и оцененных декомпозиций ошибок прогноза указывает на ограниченное влияние Банка России на реальный сектор экономики. Несмотря на значительную зависимость операционной ставки от инструментов процентной политики Центрального Банка РФ, положительный фундаментальный шок МИАКР незначимо влияет на темп прироста ИПЦ, в то время как сдерживающее воздействие на ВВП существенное, начиная со второго квартала, и носит долговременный характер. Анализ работоспособности основных каналов денежно-кредитной трансмиссии: процентного, валютного, банковского кредитования - показал, что отсутствие значимого влияния операционной ставки на инфляцию может объясняться разнонаправленным воздействием рыночной процентной ставки, обменного курса национальной валюты и объемов банковского кредитования на целевой ориентир.