Инвесторы-экстраполяторы с предсказываемым поведением и финансовые пузыри

В данной работе представляется модель, которая показывает, что присутствие на рынке инвесторов-экстраполяторов с предсказываемым поведением приводит к возникновению финансовых пузырей. Множественные исследования демонстрируют, что инвесторы в реальном мире придерживаются экстраполятивных ожиданий, что и послужило мотивацией для использования данного вида ожиданий в моей работе. В данной работе, как и в модели Барбериса и др. (2015), учитываются две группы инвесторов: умные инвесторы и экстраполяторы. Спрос экстраполяторов на рисковый актив зависит от изменений цен предыдущих периодов. В данной работе я аналитически вывожу равновесные цены как для модели на коротком интервале времени, так и на произвольном, и показываю, что последовательность положительных шоков приводит к переоценке актива на рынке, где степень переоценки зависит от доли инвесторов-экстраполяторов. Я также показываю, что финансовый пузырь в моей модели сопровождается высоким объемом торговли, что соответствует одной из основных эмпирических характеристик финансового пузыря. Также в своей работе я показываю, что способность умных инвесторов предсказывать действия экстраполяторов определяет как размер пузыря на рынке, так и количество периодов, необходимых для возвращения равновесной цены к фундаментальному значению после окончания шоков.