Выявление премии за риск неликвидности на развивающихся рынках

Данная работа посвящена влиянию факторов ликвидности на требуемую доходность инвесторов на развивающихся рынках капитала. Большое количество исследований было посвящено развитым рынкам, в то время как на развивающихся рынках эта проблема не изучена в должной мере. Анализ, проведенный в данной работе, затрагивает такие факторы ликвидности как бид-аск спред, абсолютный и относительный объем торгов и показатель Hui-Heubel и затрагивает 4 страны - Россию, Турцию, Мексику и Польшу. Модели для анализа влияния ликвидности на требуемую доходность были построены на основе стандартной CAPM-модели, модифицированной факторами ликвидности и эффектом размера компании. Временной промежуток, на котором проводился анализ, включается в себя период с 2007 по 2016 год. Так же проверялось влияние мирового финансового кризиса на факторы ликвидности в модели. Результаты, полученные при анализе, идут в разрез с анализами, проведенными Amihud and Mendelson (1986) и Datar, Naik and Redclidffe (1998), показывающими отрицательную связь между объемом торгов и требуемой доходностью для развитых стран. В то же время, исследование Claessens et al. (1998) показало, что зависимость между доходностью и объемом торгов отличается для развитых и развивающихся стран, что подтвердило результаты моего анализа. Анализ показал, что в кризисные годы значение факторов ликвидности увеличивается, что говорит о том, что инвесторы требуют большую доходность на вложенный капитал.