Мотивы выбора нулевого долга компаниями на развивающихся рынках капитала

В настоящее время феномен нулевого уровня долга в структуре капитала компаний приобрел международный масштаб. Многие исследователи, проанализировав высокий уровень долгового консерватизма среди развитых стран, уделили недостаточное внимание странам с развивающимися рынками капитала. В этом исследовании мы оцениваем мотивы и детерминанты выбора нулевого долга в структуре капитала фирм, в то время как финансирование с использованием заемных средств дает потенциальные выгоды. Эта работа сосредоточена на пробелах в теории корпоративных финансов касающихся выбора нулевого долга. Анализируя выборку фирм из 21 страны с развивающимися рынками капитала за период 2010-2015 гг., мы показываем, что выбор политики структуры капитала фирм, определяемых как финансово ограниченные и неограниченные, финансово гибкие и негибкие, обусловлен различными мотивами. Мы показываем, что, несмотря на выбор чисто нулевой политики долга, выбор близкого к нулевому уровню долга и политики долгосрочного нулевого долга становится широко распространенным на развивающихся рынках. Кроме того, мы анализируем проблему взаимозависимости между структурой капитала, политикой выплат и аккумулирования наличных средств. Полученные результаты показывают, что выбор нулевого долга слабо зависит от эндогенной составляющей. Наши результаты показывают, что компании с нулевым уровнем долга, почти нулевым уровнем долга и долгосрочной нулевой задолженностью, как правило являются меньше, менее прибыльными, более рискованными и аккумулируют высокий уровень наличности. Более того, макроэкономические особенности оказывают существенное влияние на решение в области долговой политики, особенно для компаний с почти нулевым долгом и долгосрочным нулевым долгом. Ключевые слова: финансовые ограничения, финансовая гибкость, нулевой долг, структура капитала, выплата дивидендов.