Факторы, влияющие на величину безрисковой ставки

В данной работе исследуются факторы формирования безрисковой ставки в России в период с 2012 по 2017 годы. В качестве инструмента для измерения безрисковой ставки принята доходность российских государственных облигаций в силу надежности государства как эмитента и существования долгосрочных государственных облигаций (вплоть до 30 лет). Среди макроэкономических, монетарных, внешних и структурных факторов, были выбраны факторы, которые могут влиять на доходность государственных облигаций. С помощью многофакторной регрессионной модели мы выяснили силу и направленность влияния того или иного фактора на доходность облигаций различных срочностей (1, 5 и 10 лет). Результаты исследования свидетельствуют о том, что макроэкономические факторы оказывают несущественное влияние на доходность государственных облигаций. Исключением является валютный курс, влияние которого также не очень велико, но статистически значимо для облигаций всех срочностей. Небольшую роль в формировании доходности также играет доля нерезидентов на российском рынке ценных бумаг. Среди монетарных факторов, можно отметить межбанковскую ставку MIACR, которая оказывает существенное влияние на формирование краткосрочной и среднесрочной доходности. Денежный агрегат М2 оказался незначимым фактором в нашей модели. Мы также выяснили, что внешние факторы, такие как доходность казначейских облигаций США и цена на нефть, имеют свой вес в формировании среднесрочной и долгосрочной доходности российских облигаций. Доходность казначейских облигаций США оказывает существенное прямое влияние на доходность российских гособлигаций.