Сравнительный анализ дискриминационной способности кредитных рейтингов и кредитных спредов в задачах предсказания дефолтов

В данной работе был проведен сравнительный анализ дискриминационной мощности кредитных рейтингов и кредитных спредов в задачах предсказания дефолтов. В теоретической части кредитный спред был рассмотрен, как альтернативный подход к оценке кредитоспособности заемщика (эмитента) и предсказания дефолтов. Были сформированы базы данных по всем рейтингуемым облигациям, эмитенты которых имели кредитный рейтинг в период с 1 января 2010 по 31 декабря 2015 года. Вместе с тем, была проведена оценка степени влияния кредитного события (изменения рейтинга эмитента международным агентством) на предсказание дефолта, а также оценка степени влияния кредитных спрэдов на предсказание дефолта. Также я сравнила правильность классификации заемщиков по рейтингам между кредитными рейтингами агентств и оценками кредитного риска, заложенного в ценах финансовых инструментов для российского рынка. Для сравнения дискриминационной мощности кредитных рейтингов и дискриминационной способности спредов облигаций была использована логит-модель и построены ROC-кривые. В репрезентативную выборку попали 62 банка и 40 компаний реального сектора российского рынка. Были рассмотрены значения рейтингов российских и международных рейтинговых агентств и G-спреды корпоративных облигаций. Дальнейшее проведение статистического теста в целях сравнения площади под ROC-кривыми привели к выводу о том, G-спред обладает высокой дискриминационной мощностью и прогнозирует вероятность дефолта лучше, чем рейтинги, присвоенные РА «Эксперт». Вместе с тем, рейтинги, присвоенные такими рейтинговыми агентствами как «НРА», Standard & Poor’s и Moody's Interfax Rating Agency и соответствующие G-спреды не отличаются своей предсказательной мощностью.