Эмпирическое тестирование теории отслеживания рынка при выборе структуры капитала на развивающихся рынках

Данная работа посвящена изучению теории отслеживания рынка при формировании структуры капитала на развивающихся рынках. Согласно данной теории, менеджмент следит за рынком и выпускает дополнительный акционерный капитал в случае переоценки компании и выкупает акции в случае их недооценки. Теория предсказывает, что после выкупа должна наблюдаться положительная избыточная доходность в долгосрочном периоде, тогда как после выпуска акционерного капитала – отрицательная. Согласно полученным результатам, для фирм, увеличивающих капитал больше за счет выпуска акционерного капитала по сравнению с выпуском долга, наблюдается отрицательная избыточная доходность в долгосрочном периоде. Для компаний, которые выкупают собственный капитал, характерна обратная ситуация – долгосрочная избыточная доходность положительна. В то же самое время структура финансирования не влияет на реакцию рынка в момент объявления финансовых результатов. Кроме того, мы не обнаружили, что ошибки аналитиков в прогнозах могут предсказать будущую избыточную доходность.