Ограничения коротких продаж на рынке акций и структура капитала: анализ полевого эксперимента

Данная работа впервые изучает связь между ограничениями коротких продаж и структурой капитала компаний. Для установления причинно-следственных отношений я использую полевой эксперимент, проведенный комиссией США по ценным бумагам и биржам. Комиссия временно устранила ограничения для акций компаний, случайно отобранных в экспериментальную выборку. Мой анализ показывает, что снятие ограничений оказывает отрицательный эффект на уровень долга. Этот результат объясняется увеличением долговых издержек банкротства, так как ограничения коротких продаж помогают компаниям скрывать мошенничество, соответственно, снижают вероятность публичных скандалов и связанных с ними судебных разбирательств. Кроме того, я нахожу статистически слабое свидетельство того, что снятие ограничений уменьшает издержки неблагоприятного отбора (adverse selection costs) и делает выпуск акций более привлекательным, что согласуется с предположением о снижении асимметрии информации между менеджерами и инвесторами. Данное исследование вносит вклад в литературу, которая изучает влияние ограничений коротких продаж на финансовые решения компаний, так как в данной работе я объясняю, как шок на рынке акций оказывает воздействие на политику финансирования.