Детерминанты эффективности сделок слияний и поглощений высокотехнологичных компаний на развитых рынках капитала

Данная работа посвящена изучению детерминант эффективности M&A высокотехнологичных компаний в странах Европы, в частности, в работе проведен анализ влияния характеристик компании-цели, компании-покупателя, а также макропоказателей на величину накопленной избыточной доходности компании-покупателя. Была исследована выборка из 110 сделок слияний и поглощений, покупателями в которых были компании сектора здравоохранения, IT и телекоммуникаций. По результатам анализа сделаны выводы в отношении факторов, оказывающих влияние на эффективность M&A. Во-первых, эффективность M&A отрицательно зависит от размера поглощаемой базы знаний и от уровня инновационного развития страны компании-цели. Мы предполагаем, что участники рынка ассоциируют поглощение высокотехнологичной компании с необходимостью длительной и сложной интеграции, что снижает ожидаемую инновационную отдачу от сделки. Альтернативным объяснением выявленной отрицательной взаимосвязи является неспособность рынка оценить инновационный потенциал M&A. Во-вторых, была выявлена зависимость эффективности M&A от характеристик макросреды: отрицательная зависимость от расходов на R&D и положительная зависимость от числа исследователей в экономике. Это подтверждает гипотезы о том, что первостепенную роль в создании инноваций и развитии технологий играют высокотехнологичные компании, а также что рост числа занятых в исследованиях и разработках приводит к росту интенсивности инноваций.