Практика применения модели арбитражного ценообразования на российском фондовом рынке

Цель данной работы – изучение применимости моделирования на основе Теории Арбитражного Ценообразования при инвестировании на российском фондовом рынке. Рассмотрены теоретические аспекты применения факторных моделей ценообразования на фондовом рынке, будет проведен обзор литературы по теме, а также и проведен сравнительный анализ предпосылок использования модели APT с пререквизитами более широко используемой моделью оценки капитальных активов (CAPM). Рассмотрены особенности российского фондового рынка, а также обоснована необходимость тестирования методов портфельного моделирования для отечественного рынка. Проведен тест российского фондового рынка на наличие слабой формы информационной эффективности и рассчитаны значения ожидаемых доходностей акций российских эмитентов на основе выбранных факторов для сравнения объясняющей способности модели и степени значимости ее коэффициентов с аналогичными показателями модели CAPM с целью определить, какая из моделей обладает лучшей объясняющей способностью. По результатам исследования Для большей части рассмотренных компаний предсказательная сила модели APT оказалась несколько выше, чем у CAPM при сохранении значимости регрессоров; Преимущество модели APT оказалось небольшим. Это, вероятнее всего, связано с конъюнктурными особенностями фондового рынка РФ, ограничивающими эффективность портфельных методов инвестирования как таковых. Включение дополнительных факторов в регрессию в каждом конкретном случае может улучшить результативность.