Влияние валютного риска на затраты на собственный капитал

Данное исследование посвящено оценке влияния валютного риска на затраты на собственный капитал в Бразилии, России, Индии и ЮАР. Для каждой страны оцениваются три модели, являющиеся расширенными версиями трехфакторной модели Фамы-Френча с добавлением фактора валютного риска. Факторы валютного риска строятся на основе отношения курсовых разниц к выручке компании или на основе степени ковариации между доходностью акций и изменением курса национальной валюты к доллару США, причем в последнем случае отдельно рассматривается чувствительность акций к укреплению и обесценению валютного курса. Согласно полученным результатам, в России компании платят положительную премию за валютный риск, если публикуют существенные отрицательные курсовые разницы, а в Бразилии, Индии и ЮАР компании, публикующие существенные положительные или отрицательные курсовые разницы, сталкиваются с отрицательной премией за валютный риск. Возможным объяснением является то, что инвесторам трудно оценить истинную стоимость таких компаний. Премии за валютный риск, основанные на чувствительности акций к валютному курсу, оказываются значимыми во всех четырех странах, однако результаты свидетельствуют о различном влиянии подверженности к валютному риску на затраты на собственный капитал в рассматриваемых странах.