Динамика курса рубля: эконометрический анализ

В настоящей работе рассматривается влияние макроэкономических переменных на реальный эффективный курс российского рубля с помощью векторной модели коррекции ошибок (VECM) с методами коинтеграции. Основной целью данного исследования является изучение влияния цен на нефть на реальный эффективный курс рубля в период с января 1999 по январь 2017 года, учитывая эффект других потенциальных детерминантов курса (рост ВВП, динамика иностранных резервов, процентные ставки), и степени, в которой это влияние изменилось во время кризисов 2008 и 2014 годов. Вклад данного исследования заключается в анализе более длительного промежутка времени, включающего кризис 2014 года. В работе используются месячные данные в виде натуральных логарифмов. Результаты исследования показывают, что цены на нефть действительно являются важным и значимым фактором, объясняющим динамику реального эффективного курса рубля. Характер взаимосвязи между ценами на нефть и реальным курсом не изменился в период с 2008 по 2014 годы; однако, в отличие от большинства прогнозов, влияние на цены на нефть укрепилось после кризиса 2014 года. Краткосрочное влияние процентных ставок и резервов иностранной валюты оказалось отрицательным и значимым. Динамика ВВП, представленная индексом промышленного производства, не была подтверждена в качестве значимого фактора.