Моделирование спрэдов доходности на первичном и вторичном рынке облигаций

Динамичное развитие российского долгового рынка в последние десятилетия порождает необходимость в понимании базовых процессов ценообразования облигаций, в частности формирования спредов доходности. Целью данного исследования является поиск источников формирования спреда доходности корпоративных облигаций в России, а также анализ различий его формирования на первичном и вторичном рынке. Анализ проводится на основе данных по рублевым облигациям различного срока до погашения в период с 2014 по 2017 года, за исключением облигаций, выпущенных банками, страховыми компаниями и другими финансовыми учреждениями. В работе проверяется гипотеза о различном формировании спреда доходности на первичном и вторичном рынках и выдвигаются две модели, которые включают в себя макроэкономические показатели, характеристики фирмы, и условия выпуска. В целом, полученные модели обладают приемлемой предсказательной силой и позволяют выявить уникальные закономерности российского рынка облигаций. Сравнительный анализ двух рынков показал, что одни и те же факторы могут влиять на спред доходности по-разному. Результаты могут быть полезны всем участникам рынка. Понимание факторов формирования спреда позволит инвесторам учесть практически все риски при принятии инвестиционных решений; компании будут более эффективно управлять стоимостью долга, контролируя премию за риск; регулирующий орган может обеспечить долгосрочную устойчивость путем принятия разумных мер для повышения эффективности рынка и обеспечения его дальнейшего развития.