Влияние отраслевой концентрации на избыточную доходность компаний-покупателей в сделках слияний и поглощений в развитых странах

В настоящее время не существует единого мнения о влиянии индустриальной концентрации на аномальную доходность компаний покупателей в день объявления о сделке на рынке США. Кроме того, не существует исследований, посвящённых изучению совместных эффектов концентрации и размера покупателя, а также концентрации и прибыльности компании до сделки и их влияния на доходность. Данная статья дополняет существующую литературу, анализируя прямые и совместные эффекты индустриальной концентрации на доходность компаний-покупателей. Анализ показывает, что индустриальная концентрация в США росла в более чем 73% отраслей, средний рост уровня концентрации за последнее десятилетие составил 34%. На основе выборки, состоящей из 1,018 внутренних сделок слияний и поглощений в США за период с 2009-2017 гг., мы обнаружили сильное негативное и устойчивое влияние индустриальной концентрации на доходность компаний-покупателей. Полученные результаты показали смягчающий эффект прибыльности компании-покупателя до сделки на концентрацию, означая, что покупатели в концентрированных отраслях зарабатывают больше, если они обладают более высокой прибыльностью до сделки. Также мы выявили усиливающее действие размера компании-покупателя на индустриальную концентрацию, означая, что большие компании в отличие от маленьких получают меньшую аномальную доходность в более концентрированных отраслях. Кроме того, мы обнаружили усиливающее негативное действие размера компании-цели на индустриальную концентрацию, означая, что в более концентрированных отраслях покупка бóльших по размеру компаний создаёт меньше стоимости для компаний-покупателей.