Влияние монетарной политики на спреды доходности корпоративных облигаций в России

Цель данного исследования состояла в том, чтобы проанализировать влияние монетарной политики на спреды доходности корпоративных облигаций, не абстрагируясь при этом от других макроэкономических факторов. В работе была отобрана методология, применимая в российских реалиях и оценено влияние монетарной политики на кривую доходности и кривую рисковой премии корпоративных облигаций. Научная новизна состояла в том, что, в отличии от большинства существующих исследований, в данной работе оценивалось влияние монетарной политики на доходности не государственных, а корпоративных облигаций, а также использовался нестандартный подход к аппроксимации инструментов монетарной политики и доходности корпоративных облигаций. В ходе исследования было доказано, что кривая доходности, а также кривая рисковой премии, реагируют на сигналы денежно-кредитной политики. В случае ужесточения монетарной политики реакция выражена в росте доходности и сокращении спредов, при этом происходит уменьшение временной премии. Эффект от действий российского регулятора передается мгновенно, сходя на нет к концу первого квартала. Также было выявлено, что изменение доходности и величины кредитного спреда оказывают влияние на действия регулятора. При расширении спредов и росте доходности российский ЦБ ужесточает монетарную политику. Денежно-кредитная политика оказывает доминирующее влияние на временную премию облигаций по сравнению с ключевыми макроэкономическими индикаторами. Во всех остальных случаях доминирующее влияние оказывает курс бивалютной корзины. Данная работа расширяет существующие знания о влиянии монетарной политики Банка России на доходности и спреды корпоративных облигаций, тем самым дополняя научные знания о рынке корпоративных облигаций в развивающихся странах.